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中信建投：市场波动中,基金投资最重要的两个关键词
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以下文章来源于管家投，作者铁头
“管家投”是中信建投证券推出的基金投资顾问服务品牌。管家投以长期投资、价值投资、组合投资为理念为客户量身定制专属投资方案，通过陪伴式服务解决客户投资理财困惑，达成投资理财目标。
今天，跟大家聊聊在市场波动中，基金投资最重要的两个关键词。
1. 坚持——当闪电打下来的时候,你必须在场
第一个关键词是“坚持”。
投资千万条，坚持第一条。关于坚持，不仅是价值投资、长期投资的必由之路，更重要的是：当闪电打下来的时候,你必须在场。
2008年以来，中证800取得了年化约11%的收益率，但如果你错过了期间涨幅最大的20天，年化收益率就只有不到2.5%了。进一步，如果你每年都不幸错过了当年涨幅最大的5天，你的年化收益率居然变成了亏损10%。
表1. 2005年以来指数收益率 数据来源：Wind
没有人能够做到精准的择时，一旦踏空，那就是“生命不可承受之重”。因此，在市场波动和震荡中，我们必须坚持。
2. 组合——投资中的免费午餐
第二个关键词是“组合”。组合是投资的唯一免费午餐，也是我们承受市场波动、穿越牛熊的不二法宝。
所谓组合投资，是把不同风险收益特征的资产组合在一起，让他们的涨跌彼此对冲。在基金投资的实际操作中，“组合”的思想体现在两个方面。
(1) 资产配置
为什么有很多人在市场的波动中拿不住，追涨杀跌，错过行情中涨幅最大的那几天？除了人性的贪婪与恐惧，没有做好资产配置其实也是一个重要原因。
我们没法做到神择时，但却可以通过资产配置，主动地管理好自己的风险暴露水平。随着权益配置比例的不断提高，预期收益和波动率也在提升。大家在投资之前，一定要想明白自己的收益目标，自己能承受的最大亏损，以及这笔钱要投资多久，并且对不同大类资产的风险收益情况有清楚的认知。
图1. 不同权益配置比例组合的风险收益分布 数据来源：Wind
只有准确地了解了自己的风险收益偏好，认真地做好资产配置，才能在市场波动时做到举重若轻，气定神闲，泰山崩于前而面不改色。说白了，如果不能承受市场随时可能波动个20%，那就提高自己投资组合中低风险资产的配置比例，找到一个自己舒服的位置。
(2) 风格配置
在做好大类资产配置之后，我们还可以通过做好风格配置来提升持有体验。
市场存在风格轮换的特征，基金经理有各自的能力圈和投资风格，因此，不同类型的基金在不同的市场风格下，表现差异巨大。然而与“神择时”一样，把握风格的切换也是一件胜率很低的事。
图3. 2014年以来风格基金走势 数据来源：Wind
回顾历史，2014年以来，成长风格型基金指数上涨138%，价值风格型基金指数上涨148%，尽管价值与成长几轮交替领涨，但拉长时间来看，二者的表现差异其实并不算大，可谓殊途同归。所以，在“长期投资”的视角下，我们与其去追逐风格的切换，不如做好均衡的配置，让组合在无论何种风格中都能行稳致远。
最后，还是老话。在牛市里赚钱容易，在震荡市和熊市中，守住本金并获取收益很难。复杂的市场环境对专业能力的要求更高了，大家不妨借助专业的力量，做好资产配置，选好基金，做好基金组合，追求长期的稳健回报。
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作者 周行远
执业证书编号S1440120090131
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