宏观因素提振效应倒退 油价走势转为宽幅振荡

8月23日，国际油价大幅上涨，结束了此前连续七个交易日的下跌。截至当日收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨3.50美元，收于65.64美元/桶，涨幅5.63%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.57美元，收于68.75美元/桶，涨幅5.48%。

紧缩预期增强，对油价带动力减弱

一方面，从主要欧美国家7月份的PMI数据可以看出，经济复苏势头已显示出放缓迹象，特别是在英国和美国。复苏不会继续强大，需求也不会继续快速增长。在某一阶段，它将由强转之中，7月份的数据可以看出端倪。无独有偶，IHS MARKIT也在8月下调了美国全年实际GDP预估值，结束了连续五个月的上升趋势，这在一定程度上反映了市场对复苏前景预测的变化。另一方面，从10年期美国债券的收益率也可以显著看出，市场已经从4月份以后不再交易通胀的逻辑转变为交易复苏放缓的逻辑。此外，10年期国债的具体收益率已降至2013年上半年美联储紧缩恐慌之前的低点。再加上最近一期非农就业数据表现良好、失业率降至5.4%，市场收缩预期再次上升，而这一轮紧缩萧条的时间点可能更近。因此，在宏观层面上，复苏节奏和通胀影响因素都有放缓的迹象，已不再像年初那样能够与当时原油偏紧的基本面形成共振推动油价。

欧美去库速度趋缓，中国进口量持续低迷

全美原油库存自2月寒潮以来迅速下降，美国的含战略储备原油总库存量也出现近年来最陡的下降，但这一趋势7月以来已明显放缓。近5周来，美国战略储备原油库存平均周跌幅仅为134.0万桶，而在陡峭下滑的4-6月，美国原油含战略储备库存周度平均下降了498.3万桶。将统计口径放大到经合组织国家，7月OECD国家原油库存下降了1300万桶，低于此前几个月的平均每月下降2263万桶。