国际油价大幅下行 这背后是何缘故？

上周，在多因素共振下，WTI原油周度下跌8%，布伦特原油周度下跌近8%，SC原油周度下跌5.74%。而提及上周国际油价大幅下行的原因，市场人士普遍认为，这与近期原油市场的供需变化存在一定关系。

在混沌天成研究院看来，过去一段时间，受疫情影响，原油需求边际减弱，加之供应基本平稳，美联储可能年内开始放缓债券购买速度，支持美元上行，以美元计价的大宗商品价格自然受到拖累。

对此，海通期货能源化工研发负责人杨安表示认同。油价大跌是大宗商品系统性回落的一部分。毕竟疫情对经济影响明显，尤其近期主要的核心经济体公布的经济数据均显示经济面临较大压力，这打击了对大宗商品需求预期。此外，多数美联储官员认为年内将缩减债券购买规模，收紧流动性预期让美元大幅走强，也给大宗商品施加了压力。

当然，相对于其他大宗商品来说，油价跌幅更大，这是因为原油市场面临供需格局恶化的冲击。8月中旬的IEA月报急转弯式地下调全球原油需求展望已经足够说明问题。而对冲基金连续7周累计减持了40%的净多头寸，更是向市场表明了对油价的真实看法。

事实上，油价跌幅较大，宏观、供需都较弱是主要原因，而这些因素看起来暂时都没有改善的迹象。目前高盛、花旗等投行都寄希望于供应端能主动控制产量，后期随着需求恢复，油价或再次转强。

然而就当前情况来看，以上更像是一厢情愿的想法，供应端显然是在不断给油价施加压力，OPEC已经开启了8月之后的持续增产计划，从阿联酋、伊拉克、沙特等产油国的表态来看，除非油价跌到50美元/桶，否则9月会议上很难取消增产行动，这意味着到9月，OPEC原油产量将再增加40万桶/日。事实上，压力绝不仅仅来自OPEC的供应增量，包括美国、巴西、挪威等国家也在不断增加产量，显然供应端也在给羸弱的油价不断施加压力。

考虑到原油市场目前面临的宏观和供需层面因素都已经不是上半年那种推动油价的局面，相反，疫情冲击下原油市场利空因素云集，且市场对后市的预期没有明显改善迹象，在这种背景下，对油价后市难言乐观。

不过，混沌天成研究院认为，如同以往的每次疫情冲击，这次也会安然度过，加之需求端的走弱不是趋势性的，虽然库存有小幅增加的可能，目前的库存绝对值却是疫情以来的最低水平，尤其是欧美的成品油库存。因此，即使油价未来仍将下行，其下方空间也相对有限。

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