万一特朗普赢了呢？美元会何去何从？

　　目前，民谐和赔率仍显现，下周拜登中选总统或民主党横扫华盛顿的或许性很大。这与2016年的情况十分相似。

　　假如2020年大选再次出乎商场意料，特朗普连任成功，那么商场会呈现什么反响呢?

　　摩根大通剖析师NikolaosPanigirtzoglou经过研究2016年大选前后各资产类别的走势，以及这一次总统提名人的许诺与2016年的不同之处，对特朗普再次连任的商场影响进行了剖析。

　　股市

　　Panigirtzoglou指出，鉴于民谐和赌赔率仍偏向于拜登一方，假如特朗普意外获选，商场反响将是看好美股。从板块层面来看，全球股市中金融股和工业股将获益。

　　详细到板块，2016年涨幅最大的板块包括金融和工业，无论是美国商场还对错美商场。就金融业而言，假如特朗普意外取胜，意味着收紧监管的远景或许会有所衰退。动力股也将是特朗普顺畅取胜的首要获益者。事实上，金融股和动力股，也便是所谓的“深度价值股”，或许会呈现大规模的轧空行情。

　　相比之下，四年前消费必需品类股和科技股的体现落后于大盘。

　　从地区来看，在全球股市和外汇中，亚洲资产或许会对特朗普的连任敏感，因为这或许意味着中美在交易、技能和出资方面的紧张局势将进一步晋级。

　　摩根大通数据显现，2016年推举完毕后一个月，亚洲美元指数(ADXY)跌落，亚洲股市相较于MSCI全球股指(MSCIACWorld)体现欠安。

　　利率商场

　　基于未来会呈现新一轮更适度的财务影响计划远景，商场定价在以下两种情况下会呈现多大的差异，已经变得不再清晰：1)拜登/特朗普中选总统+国会割裂;

　　2)民主党横扫华盛顿这两种假设下。

　　Panigirtzoglou以为，任何一方大获全胜都可以经过消除对有争议结果的恐惧而削减不确定性，因而期限溢价将被定价于较长期限的收益率中。

　　考虑到税收政策或许发生变化，民主党若横扫华盛顿或许会添加一些不确定性。但是，鉴于民主党或许会出台大规模的一揽子财务计划，中期来看美债收益率和曲线将会遭到更大的影响。

　　这一影响体现在进步美国已经添加的债券发行需求，以及在基础设施开销和进步最低工资的情况下，通胀预期或许会被拉高。

　　而在特朗普取胜的情况下，10年期国债收益率或许会面对进一步变陡和上升的压力，不过当商场开端对显著赤字财务和减税的远景进行定价时，收益率峻峭程度不大或许和2016时的相似。

　　黄金

　　下图显现了2016年大选前后的黄金走势，其时特朗普胜选之后，金价大幅跌落，但也要考虑到其时的布景：大选后一个月内，商场开端定价减税计划以及特朗普竞选前有关基础设施出资的许诺，美国国债收益率曲线大幅加深、10年期美债实际收益率涨超越30个基点。

　　所以，和前面说到的收益率上升起伏料不及2016年的逻辑一致，黄金价格跌落的起伏或许会同样有限。

　　此外，在工业金属中，铜价在2016年大选结果出炉之后急剧上升，因为商场定价基础设施出资远景。而在这一次的推举中，基础设施出资在拜登的竞选许诺中愈加突出，反而没有在特朗普的竞选中体现出来。也便是说，假如特朗普取胜，铜的反弹或许性较小。

　　美元

　　跟着全球经济从上半年的急剧萎缩中逐渐恢复过来，美元也逐步回吐了3月份的涨幅，恢复到接近年初时的水平。

　　摩根大通以为，虽然欧美疫情的反扑及其对经济的影响仍是影响美元中期走势的要害，但假如特朗普取胜，商场或许会重新对交易方面的不确定性进行计价，这与2016年的情况相似——其时，欧元、日元兑美元都走低。

　　事实上，除了Panigirtzoglou以外，摩根大通剖析师DubravkoLakos-Bujas也在上周末以为特朗普取胜利好股市。他在陈述中指出，假如特朗普取胜，股市将迎来两位数的上涨，标普500指数在年末涨至3900点。

　　不久前，摩根大通明星剖析师剖析师MarkoKolanovic研究了与美国大选有关的另一个变量，即推特情绪剖析(TwitterSentimentAnalysis)。该变量好像表明，共和党提名人特朗普取胜的几率远高于民调的暗示。