美债市场正奉行“不要和美联储作对”？

　　据彭博社报导，美国国债收益率最新的短暂上涨之后，债券商场宣布的信息很明确：不管美国财务部在大流行病期间卖出多少债款，美联储都随时准备避免令人担忧的利率上升。

　　出资者几个月来的举动，就好像美联储现已释放了剩下的可用东西之一：收益率曲线操控，这是一项约束利率上限的方针，以避免利率过快上涨而按捺经济反弹。本周也不破例。

　　“不要跟美联储作对”这句老话在这里起效果。央行举动的仅有前景便是使收益率离前史低点不远。在这个全球最重要的债款商场上，收益率被困在如此狭窄的买卖区间之内，这没有多少先例，虽然跟着美国的抗疫纾困方案好像正在成形，利率在周三到达四个月高位。

　　就像曩昔几个月那样，买家涌现把收益率打了回去。买家坚持了固定收益商场的安静感，即便美联储在8月份承诺让经济火爆以催生通胀。跟着基准收益率升向1%，这一情节也不过是招引了买家。这些是在告知各个财物类别的出资者，现在在距离美国大选不到两周了，而大选或许为更大范围的政府开销铺平道路。

　　“收益率的表现差不多就好像咱们现已进行了收益率曲线操控一样，”Natixis出资办理的全球商场策略主管Esty Dwek说。该组织办理着约10亿美元的财物。“收益率上升或许会受到按捺，由于美联储的重要性高于一切，而他们会约束它。”

　　结果便是，10年期美国国债收益率(它是全球告贷基准和股票出资者的关键风向球)在9月和10月之间从高点到低点区区只要23.2个基点的距离。这将是自2018年以来最窄的两个月动摇区间，也是曩昔二十年来最小的动摇区间之一。

　　目前收益率为0.81%，期权商场本周的买卖方针是本年剩下时间的收益率将坚持在其时水平。华尔街的一致是，在2021年之前，10年期收益率不会超越1%。

　　跟着商场臆测民主党在11月大选中大获全胜，或许导致大规划刺激开销并推高收益率，债券商场的安静或许令股市出资者感到安慰。或许没有那么多理由忧虑呈现类似2013年所谓的“缩减恐慌”(taper tantrum)那样的抛售。其时，时任美联储主席的伯南克(Ben Bernanke)暗示美联储或许会缩减财物购买规划，导致债券收益率飙升。

　　美国纳税人也从低利率中受益。美国财务部正在出售创纪录规划的国债，但刚刚完毕的一个财务年度，其归还美国债款的金额是自2017财年以来最低的。

　　美联储仍在每月购买约800亿美元的国债和至少400亿美元的抵押借款证券。方针制定者在9月份表示，他们将至少以这样的速度继续购买，以“坚持商场平稳运转，协助培养宽松的金融环境，然后支持信贷流向家庭和企业。”

　　鲍威尔和他的搭档们一直在推动议员们加大财务刺激力度，并着重货币方针对抗击疫情的长时间影响只能起到如此大的效果。但是，假如华盛顿的僵局持续下去，或许会导致美联储采取更多举动。

　　美联储9月会议纪要显示，除了将方针利率坚持在接近零的水平至少到2023年之外，美联储准备研讨债券购买方案，并或许改变或增加购买规划。官员们暗示，他们或许会将部分购买转向较长时间债券，以对利率形成更大的下行压力。他们淡化了设定收益率上限的主意，但大都经济学家仍将其视为一种或许的东西。

　　摩根士丹利出资办理公司(Morgan Stanley Investment Management)的Jim Caron表示，当10年期或30年期美国国债收益率上升时，他正在“慢慢地利用”购买机会。他估计10年期利率将不会超越1.25%，并估计美联储至少在2024年或2025年之前不会加息。

　　“利率将在较长时间内坚持低位，因此这意味着利率的支撑有限，”他说。“咱们仍持有美国国债，假如利率上升并超出咱们的上行预期，咱们将乐于购买更多国债。”

　　美联储的举动也促进了美国银行和外国出资者对美国国债的需求。自美联储4月放宽部分监管要求以来，美国商业银行已增持财物，期望扭转流动性短缺的局势。

　　收益率的任何上升都应会招引外国出资者，目前全球有超越16万亿美元出资级债券收益率低于零。由于对冲本钱下降，且美国公债收益率曲线趋陡，对欧元对冲的出资者而言，30年期美国国债较德债高出约80个基点。

　　瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)的Zoltan Pozsar说，美联储本年提高货币交换额度的举措协助提高了价格对货币套期保值者的招引力。虽然各国央行现已退出掉期买卖，但这些额度仍为压低对冲本钱提供了支撑。

　　Pozsar称，“有两大因素将会阻挠长时间公债收益率过高动摇：美联储和外国买家，后者可以经过美联储的交换额度获得廉价货币对冲。无论如何，这个商场终究都将由美联储监管。”