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【国金晨讯】2021债市、电子、地产年度策略发布

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2020-12-22 13:56:46 admin

　　国金晨讯12月22日来自国金证券研究所UdJ爱金融｜一站式招商信息整合平台期货|外汇|现货代理　　00:00 09:22UdJ爱金融｜一站式招商信息整合平台期货|外汇|现货代理　　20

　　国金晨讯12月22日来自国金证券研究所

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　　2020年12月22日

　　宏观海外宏观周报：从11月零售销售看美联储议息会议

　　固收 2021年债市策略报告：波谷可觅，峰顶难寻

　　地产房地产行业2021年策略报告：存量时代，分化加剧和资源要素溢价

　　电子 2021年电子策略报告：景气向上，看好5G拉动和创新驱动的新机遇

　　电子领益智造股权激励点评：股权激励绑定员工利益，行权条件显高增信心

　　公用电力行业点评：区域性限电推动煤价上涨与特高压审批

　　海外宏观周报：从11月零售销售看美联储议息会议

　　边泉水/段小乐/邸鼎荣

　　边泉水

　　总量研究中心

　　宏观经济研究首席分析师

　　一、从11月零售销售看美联储议息会议

　　1、美国11月零售销售大幅低于预期，主要鉴于新增病例和新的封锁措施。

　　2、秋季的零售销售疲软，以及最近失业保险的增加，意味着经济复苏在2020年底放缓，符合美联储12月议息会议中强化购债的表述。

　　3、联邦公开市场委员会对疫苗和财政政策落地的乐观程度上行，上调了GDP增速和下调了失业率。

　　4、虽然目前长端利率有所回升，但仍然处于低位；鲍威尔也重申有必要时美联储可以扩大债券购买和调整久期。

　　5、我们预计，明年2Q后美联储将逐步减少资产购买，后续的风险点将是如何在稳定金融市场的同时消化当前高企的政府债务。

　　风险提示：1、疫情二次爆发对全球经济影响的不确定性上行；2、政府应对措施和方法不当，恐慌性情绪蔓延；3、货币政策收紧超预期，风险资产波动加剧。

　　详细内容请点击《海外宏观周报：从11月零售销售看美联储议息会议》

　　2021年债市策略报告：波谷可觅，峰顶难寻

　　段小乐/朱佳妮/杨海帆/吴雪梅

　　段小乐

　　总量研究中心

　　宏观经济高级分析师

　　2021年利率展望：社融周期角度，以史为鉴，利率拨云见雾难见顶。

　　利率策略：因势利导。年末年初，把握做陡曲线的时机，年末年初的配置盘属于刚性需求，可以选择逢高配置；交易盘则可以以短债、存单压舱，长端可以逢高吸纳，控制久期，等待交易行情的出现。下半年，审时度势，若货币政策正常化开始进入新的阶段，建议及早采取防守策略，及时止盈，降低持仓久期。配置盘则可视各机构具体情况，决定是否要调仓。

　　信用展望：防风险是2021年信用领域的主旋律，下沉信用需谨慎。

　　信用策略：城投债，警惕尾部风险，在优选区域的基础上精细择券；产业债，关注景气行业，警惕下沉风险；地产债，再融资承压，择券需回归主体基本面。

　　风险提示：1）经济增长超预期，真实通胀攀升，迫使货币政策正常化（收紧）步伐加速；2）信用收缩、资管新规背景下，信用违约潮出现；3）全球疫情出现较大规模反复；4）“拜登时代”中美关系走势的不确定性。

　　详细内容请点击《2021年债市策略报告：波谷可觅，峰顶难寻》

　　房地产行业2021年策略报告：存量时代，分化加剧和资源要素溢价

　　赵旭翔

　　资源与环境研究中心

　　房地产组首席分析师

　　投资逻辑：存量时代已完全来临，分化加剧和资源要素溢价

　　房地产格局固化，估值长期修复，地产股本身会越来越具有高息债属性；如果市场充分认知地产股高息债属性，股价亦有可能实现一次性重估。

　　写字楼、商场、酒店等不动产总量供过于求，最终只有核心资产才能够赢得更高的回报率，而核心资产也拥有更稳定的收益表现和抗风险能力。

　　物业服务行业机遇与问题并存，预期板块将出现两极分化，看好强地产背景以及非住业态中强管理能力公司。

　　新零售和餐饮：商场流量焦虑背景下，自带流量的头部新零售和餐饮品牌对商场的议价权增加，规模和业绩成长更快，马太效应明显。

　　投资建议：

　　房地产：推荐万科A，保利地产和建发国际。

　　写字楼、商场、酒店等不动产：推荐复星旅游文化。

　　物业服务：看好碧桂园服务，华润万象城。

　　零售：看好流量新零售；看好名创优品（MNSO）。

　　风险提示：房地产调控超预期；物业服务外拓面积竞争加大；新冠疫情影响线下消费。

　　详细内容请点击《房地产行业2021年策略报告：存量时代，分化加剧和资源要素溢价》

　　2021年电子策略报告：景气向上，看好5G拉动和创新驱动的新机遇

　　樊志远/邓小路/刘妍雪

　　樊志远

　　创新技术与企业服务研究中心

　　电子行业首席分析师

　　预测2021年疫情影响因素减弱，叠加5G手机渗透率加快，全球智能手机有望增长10.4%至13.58亿台，其中5G手机5.44亿台，渗透率40%，5G射频前端迎来快速增长期。被动元件有望在手机、智能汽车及IOT拉动下迎来量价齐升。摄像头光学创新将持续升级，三摄、四摄快速渗透，后置激光雷达摄像头有望迎来新应用，多品牌机型搭载潜望式摄像头。除智能手机外，以TWS耳机、智能手表、AR/VR为代表的智能可穿戴设备持续技术创新，有望继续保持高速增长。电动汽车快速发展，功率IGBT迎来发展良机。5G时代，激光下游应用迎来景气周期。5G+AI，迎来智能安防大时代。

　　推荐组合：立讯精密、歌尔股份、欣旺达、卓胜微、斯达半导。

　　风险提示：手机及可穿戴等电子产品销量低于预期，5G手机渗透不达预期，新冠疫情影响。

　　详细内容请点击《2021年电子策略报告：景气向上，看好5G拉动和创新驱动的新机遇》

　　领益智造股权激励点评：股权激励绑定员工利益，行权条件显高增信心

　　樊志远/邓小路/刘妍雪

　　樊志远

　　创新技术与企业服务研究中心

　　电子行业首席分析师

　　经营分析：股权激励绑定核心员工利益。公司拟通过向377人发行A股普通股，授予权益5506.8万股（占公司总股本的0.78%）。本次股权激励行权条件为两条件之一：1）以2020年营收为基数，2021~2023年营收增速不低于40%、70%、100%；2）以2020年归母业绩为基数，2021~2023年归母业绩增速不低于40%、70%、100%。

　　2021年iPhone景气度向好，助力公司短期业绩高增。

　　成长路径清晰+整合能力超群，助力公司长期业绩成长。公司通过收购赛尔康切入组装领域，成长路径清晰。我们认为组装业务的核心竞争力在于管理能力，公司整合能力超预期彰显公司精益管理能力。

　　投资建议：我们维持公司业绩预测，预计公司2020~2022年归母业绩为24、34、42亿元。维持目标价16.6元（35*2021EPS），维持买入评级。

　　风险提示：贸易政策风险、疫情反复风险、市场竞争风险、商誉减值。

　　详细内容请点击《领益智造股权激励点评：股权激励绑定员工利益，行权条件显高增信心》

　　电力行业点评：区域性限电推动煤价上涨与特高压审批

　　郭荆璞/杜旷舟

　　杜旷舟

　　资源与环境研究中心

　　环保与公共事业组行业研究助理

　　事件：近日，近期多个省份电网负荷创冬季历史新高，湖南、浙江等地相继发布有序用电或限电通知；陕西、江西等地相继发布供电紧张、高峰断电预警。

　　行业观点：工业生产叠加寒潮需求高增供应紧缺，各省限电原因不尽相同。浙江缺电局面下月缓解，湖南、内蒙短缺局面短期难改。短期推动煤价进一步上涨，长期利好特高压建设推动。