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招财日报2020.12.22｜病毒出现变种，恒指料下试二万六心理关口

2020-12-22 13:56:31 admin

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　　宏观及行业

　　病毒出现变种，恒指料下试二万六心理关口。上日港股在低位徘徊，恒指开市初段回落超过200点，中段时间曾经无升跌，唯最后下跌192点，全日收26,307，成交达1,439亿港元。中国中央经济工作会议推崇碳达峰、碳中和概念产业，光伏及新能源汽车受到追捧，信义光能(1088 HK)股价升12%，收18.3元；比亚迪股份(1211 HK)涨11.6%，收206.6元。此外，物管股表现较佳，碧桂园物业(6098 HK)升10.1%，收51.95元；永升生活(1995 HK)升6.9%，收17.1元。新冠病毒出现变种，市场曾出现恐慌，美国道指曾跌逾400点，但美国国会有望通过纾困方案，美股收复大部份失地，道指收市上升37点，标指及纳指分别跌0.4%及0.1%。新冠疫情有机会转坏，料投资风险增加，港股有机会继续寻底，恒指将下试26,000心理关口。

　　香港连续五个月通缩，11月CPI下跌0.2%。香港政府统计处公布，11月本港综合消费物价指数按年下跌0.2%，与10月份的跌幅相同，为连续五个月出现下跌。删除所有政府一次性措施的影响，11月基本消费物价指数按年上升0.3%，与10月份的上升0.4%略为减少。

　　个股速评

　　远东宏信植根于财务信贷，飞跃于工业运营，首予 “买入” 评级。我们首次覆盖从事融资及经营租赁的远东宏信(3360 HK, 买入)，我们认为公司在设备和医院运营业务的具有行业领先地位，再加上在租赁业务中的战略重点领域，使得远东宏信受经济周期性的影响减少，公司更做好迎接疫情后复苏的准备。我们预计在工业运营的带动下，由2019至2022年远东宏信的收入/净利润复合年增长率分别为12%/ 9%（工业运营业务为26%的收入复合年增长率）。我们预计远东宏信的净利润将从2020上半年的同比下降8%恢复至2020全年的同比增长2%，并且在租赁业务稳定增长以及设备运营和医院管理强劲增长的支持下，2019至2022年的净利润复合年增长率为9%。我们认为目前的估值正是忽略其在工业运营中的成就；此外，其设备操作部门的潜在分拆计划可以帮助揭示另一隐藏的价值。我们按分部加总法得出的目标价10.4港元，相等于2021年的0.97倍市账率和7.2倍的市盈率，评级 “买入”。

　　增值服务带动弘阳服务2020年收入及重估机会。我们认为弘阳服务(1971 HK, 买入)2020年业绩将胜于预期，预期纯利同比增长50%至8800万元人民币，而市场预期为40%。优于预期主要是来自2020下半年起增值服务中的加速广告和代理商业务（与宏观复苏相符）。因此，我们将2020/21/ 22E收入上调了16%/ 4%/ 3.5%，以反映增值服务的快速增长，并估计其对总毛利的贡献将在2022年达到35%。由于增值服务的高利润率和增长空间，这将推动重估（目前为11倍21年的市盈率）。重申买入评级，目标价上调至9.17港元，相等于22倍21年的市盈率。

　　免

　　责

　　声

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