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【国金晨讯】上调信义光能盈利预测；春季躁动，计算机板块买什么？
2020年12月16日
宏观 11月经济数据点评：消费、制造业回升，地产、基建减速
地产 11月统计局数据点评：房价环比下降，销售韧性仍在
电新 信义光能年度业绩预告点评：预告高增超预期，2021仍是好赛道上的快车
医药 健友股份-吉西他滨ANDA获美国FDA批准点评
建材 赤峰黄金加纳并购项目点评：公司战略稳步推进，成长逻辑继续验证
计算机 计算机行业点评：春季躁动，计算机板块买什么？
纺服 化妆品行业月度专题：国际品牌销售靓丽，本土品牌继续分化
11月经济数据点评：消费、制造业回升，地产、基建减速
边泉水/段小乐/邸鼎荣
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
固定资产投资当月同比继续上升，累计同比扩张。其中，制造业投资改善幅度加快，基建和房地产投资有所边际趋缓。
社零当月同比继续回升，累计同比跌幅继续收窄。工业生产当月同比高于前值，累计同比涨幅扩大。失业率继续回落，就业压力逐步缓解。
总体来看，11月经济数据表明经济内生动力在继续加强，表现在消费、制造业投资回升幅度加快，但地产、基建边际出现减速迹象。具体来看：（1）社零增速回升，消费继续改善。往前看，随着就业改善传导至收入，消费改善力度或有所加快。（2）制造业投资继续改善，后续改善幅度将有所加快。（3）房地产出现边际减速迹象，逐渐接近高点。（4）基建投资边际趋缓，上升方向确定，但空间相对有限。（5）当前经济内生动能明显加强，经济回归常态化的同时，政策也在逐步回归常态化。我们认为政策常态化回归将是渐进的，市场不必过于担心宽松政策过快退出的问题。
风险提示：疫情发展失控、政府应对不当等。
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11月统计局数据点评：房价环比下降，销售韧性仍在
赵旭翔
赵旭翔
资源与环境研究中心
房地产组首席分析师
事件：近日，国家统计局发布了《2020年1—11月份全国房地产开发投资和销售情况》。
评论：11月房价环比下降，但销售同比上升，数据仍在较高位，体现房地产市场韧性。11月开发商开工意愿稳定。1-11月全国房地产开发投资恢复态势持续；11月土地购置面积同比下降，成交价款同比上升，估计为成交结构分化导致。融资端松紧月度波动较大，11月数据较松，房地产信贷目前处于将收未收阶段。11月单月开发贷款增速放缓，按揭贷款增速提升。
投资建议：我们认为目前房地产股票处于历史估值低位，房地产受到全方位管控后，行业波动性减小，对于开发商仍是有利的局面。利润率稳定性提升将带来行业长期的缓慢的估值修复行情。看好万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、建发国际。
风险提示：房地产调控超预期收紧；市场去化速度低于预期。
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信义光能年度业绩预告点评：预告高增超预期，2021仍是好赛道上的快车
姚遥
姚遥
新能源与汽车研究部
新能源与电力设备首席分析师
事件：信义光能15日发布正面盈利预告：公司预计2020年净利润将实现同比大幅增长75%~95%（对应42~47亿港元），超过市场预期，且超过我们随Q4光伏玻璃超预期涨价而多次测算上调的盈利预期。
评论：下半年光伏玻璃持续涨价推动业绩高增，Q4实际成交价较高及大尺寸产品溢价或是重要的盈利超预期原因。2021年光伏玻璃供需“总量紧、趋势松”，大尺寸产品溢价将维持，优良竞争格局及龙头优势稳固。
盈利调整与投资建议：基于9月以来的玻璃涨价持续超预期以及公司产品结构的优化，我们上调公司2020~22E年净利润预测至45.2(+28%)、63.5(+32%)、73.3(+31%)亿港元，对应EPS为0.53，0.75，0.86港元，上调目标价至18.75港元(+32%)，对应25倍2021PE，维持“买入”评级。
风险提示：光伏玻璃需求增长不及预期；公司产能建设进度不及预期。
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健友股份：吉西他滨ANDA获美国FDA批准点评
赵海春
赵海春
医药健康研究中心
医药产业研究员
事件：健友股份于2020年12月14日发布公告，公司收到美国食品药品监督管理局FDA签发的盐酸吉西他滨注射液（规格为200mg/5.26ml、1g/26.3ml、2g/52.6ml）ANDA批准通知。
点评：此次获批为抗肿瘤常用化疗药物；国内市场以江苏豪森（翰森制药）与礼来制药为主，占近95%市场份额，2019年市场总销售额同比增速为14%。我们认为，免疫联用的推进，此类药物还将获得额外的抗肿瘤联用的市场。公司现有FDA注射剂批件30个/品规46个，为中国药企中此类批件数第一。
盈利预测与投资建议：我们维持公司2020/21的营收31.28/ 38.95亿元，净利润8.24/11.29亿元，EPS0.882/1.209元的盈利预测，目前股价对应202020/21的PE分别为45 /33倍。维持公司“买入”评级。
风险提示：高货值库存与较长的库存周转时间的风险。医改对制剂价格影响的风险。
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赤峰黄金加纳并购项目点评：公司战略稳步推进，成长逻辑继续验证
丁士涛
丁士涛
资源与环境研究中心
有色建材资深分析师
事件：公司通过全资子公司赤金国际（香港）有限公司以1.089亿美元的价格，现金收购Mensin Bibiani Pty Ltd 100%股权，以及目标公司旗下三家加纳全资子公司。
并购项目落地西非，公司战略稳步推进：Bibiani 金矿位于加纳著名的 Sefwi-Bibiani 黄金成矿带的中部。根据 JORC 标准的储量报告，截至 2017 年 10 月，该矿山金金属量 250 万盎司，金品位 3.59 克/吨，底部未封闭，矿权范围内仍有较大的勘探潜力。本次交易完成后，公司将进入西非这一国际重要产金地区，符合公司内部增储与外延扩张并进的发展战略。
盈利调整与投资建议：预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.56/14.65/25.23亿元，对应PE 38/20/11X，维持“买入”评级。
风险提示：金价下跌；产量低于预期；矿山进度低于预期；安全和环保风险。
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计算机行业点评：春季躁动，计算机板块买什么？
翟炜
翟炜
创新技术与企业服务研究中心
计算机行业首席分析师
事件：12月11日，中共中央政治局召开会议对2021年经济工作进行研究，会议强调要加强“产业链供应链自主可控”。 评论 如果发生春季躁动，我们认为应该优选20年预期、估值处于底部区间，调整较为充分且在21年会有政策催化需求反转的板块，如信创、网安等，此外，重点配置长逻辑最顺畅的云计算板块和5G应用核心车联网板块。 信创、网安等板块有望迎来政策预期。国内云计算发展尚处于中早期，估值有较大提升空间。从P/S维度看，计算机行业经过半年回调期，底部板块已现。
投资建议：重点推荐核心低估值优质标的：中国长城、神州数码、用友网络、奇安信、中科创达等。
风险提示：政策推进不及预期，5G应用技术变革不及预期。
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化妆品行业月度专题：国际品牌销售靓丽，本土品牌继续分化
李婕/罗晓婷
罗晓婷
消费升级与娱乐研究中心
纺织化妆品分析师罗晓婷
重点数据跟踪及点评：10月化妆品零售同增18%、其中线上阿里全网增35%、国际品牌发力双11、助力全月销售排名。重点上市公司品牌11月销售额增速表现继续分化：1）贝泰妮：薇诺娜同增240%，主要为明星产品舒敏特护霜贡献。2）珀莱雅：主品牌同增51%；彩棠同增6575%。3）御家汇：主品牌持续修复，11月销售额同增85%，其中氨基酸泥浆面膜贡献38%天猫店铺销售额。4）华熙生物：润百颜同增125%，主要为次抛原液系列产品带动，其中377小灯管新品销售额第一；功效性护肤品米蓓尔同增173%，其中抖音美妆博主骆王宇（粉丝672万人）推荐单品销售贡献大；功效性护肤品夸迪、肌活分别同增5888%、70%。（详细数据请阅读报告原文）
投资建议：消费升级，化妆品行业景气，其中功效性护肤品及彩妆为细分景气赛道。行业成长带来全产业链投资机会，其中品牌商主导产业链价值，优选景气赛道优质品牌商，推荐关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、御家汇等。
风险提示：终端消费疲软；疫情反复风险。
详细内容请点击《化妆品行业月度专题：国际品牌销售靓丽，本土品牌继续分化》
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