供需增量预计有限 2023年油价运行中枢小幅下降

宏观面，2023年货币政策收紧对全球经济的滞后损伤将进一步显现，上半年全球经济仍面临进一步下行压力，下半年全球经济有望企稳修复，对商品消费及价格的负面影响将逐步减弱。

原油供给端，全球油气上游勘探资本支出低位，原油供给仍然缺乏弹性，与此同时，全球地缘局势动荡会继续对石油供给端形成扰动，OPEC+产量政策调整将融入更多政治目的，而在欧美制裁下，俄罗斯供给将持续受限。

原油需求端，全球经济持续走弱以及高油价对石油消费的负反馈将延续，全球能源价格高企下，石油作为相对便宜的一次能源，其替代需求会继续受到支撑，但替代绝对量有限。整体上，预计2023年全球石油需求增速将下降，2022年增速预计在2%-2.5%之间，预计2023年增速会回落到2%以内。

原油库存端，2022年底全球石油库存水平仍处在历史低位区间，2023年全球石油供给及需求增量预计均有限，在原油供给持续受限的前提下，全球原油市场预计会维持紧平衡，全球石油库存仍将维持在偏低水平上。

原油价格展望，2023年宏观因素将决定油价的顶部区间，地缘政治对原油供给端的影响程度将决定油价的底部区间，在基准情形下，预计2023年油价运行中枢较2022年会小幅下降，但从历史价格水平上看，2023年油价仍会维持在中高位区间，上半年油价运行中枢将继续下降，预计年中前后达到全年低点，下半年油价走势将趋稳修复。

（来源：方正中期期货）

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