本周原油期货倾向反弹 这一关口成重要关注水平

近期国际原油冲高回落的走势，恰似商品市场3月的一场倒春寒。分析来看，本次原油期货市场调整实属正常现象。

上周WTI原油收跌6.36%，上周四(3月18日)更一度重挫10%，创下自2020年4月以来的最大单日跌幅。但即使如此，WTI原油于上周最后一交易日仍反弹逾2%，再度企稳于60.0美元心理关口上周。值得留意的是，据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至3月16日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸仍录得增加3232手至411107手。

油价的大幅回调主要受累于市场对主要经济体复苏进程分化(欧盟或全面进入第三波疫情当中)以及原油库存维持于高位(IEA强调目前原油库存仍较五年均值水平高出6300万桶)，但即使这样，在OPEC+维持对产量控制以及大部分主要经济体前景趋向乐观情况下，预计WTI原油仍难出现连续性的大幅回调行情。

涨跌无常，以静制动

石化产业链本身存在对过速上涨进行修正的理由，投资者应对近期原油及整个化工板块的正常回调抱有充足的预期。我们认为，在短期风险释放和情绪出尽后，接下来原油走势仍将以宏观经济和供需变化为主导。

基本面上，二季度初是一个关键时间节点，需求端欧美炼厂传统集中检修期，供应端OPEC+减产计划或出现松动，因而全球原油市场即将进入季节性累库阶段。

宏观面上，对未来前景的乐观预期可能会压倒供需潜在利空，只要全球经济复苏强劲，流动性宽松环境不改，国际原油定价仍将首要取决于金融属性而非商品属性。