百利好：白银的千年历史与投资价值

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金银天然不是货币，但货币天然是金银。物物交换的低效让货币应运而生，在人类货币史上，金银的出现便统治了几千年的人类货币王国。金银作为货币直接使用已成历史，在古装剧中，我们随处可见一出手就是白银数十两的富家纨绔以及为金银着迷的财迷店主。在古代，白银可是市场流通里面很值钱的硬通货，家藏白银储量代表着一户人家富裕程度。那么在近千年的历史中，白银是如何成为投资者暴富工具的呢？

开采白银重要分水岭

从全球的角度来看，白银生产的重要分水岭是在1492年哥伦布发现了新大陆，从而发现墨西哥、玻利维亚和秘鲁的银矿，因此带来了世界白银生产快速增长的巅峰时期。这段巅峰同时伴随着白银提炼技术的升级，从质和量上提高了开采银矿的利用率。随后的技术革新，尤其是在19世纪晚期和20世纪初期，主要是加强了白银生产的基础，并且提高了银矿开采的速度。

从累计产量来看，世界上只有大约25%的白银是生产于16世纪70年代以前。在18世纪前的纪录仍然不完整，但是对历史累计产量却具有十分重要的意义。

图示：2017-2018年全球矿石白银产能与成本情况

历史上，白银最辉煌时刻要属公元前1600年的古埃及王朝，银的价值是金的两倍。在中国古代，因为银矿相对缺乏，直到明代灭亡之前，金银的换算比率是5:1上下浮动，而西方各国同期是12:1。事实上这样的兑换比价差异也确实催生了现代意义上的跨市场套利，渠道便是著名的丝绸之路。

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旧世界的白银（公元前4000年-公元1500年）

（一）全球产量极低开采工艺不发达

从公元前600年至公元前300年，世界白银主要产区集中在古希腊周边区域，最为出名的是Laurium地区。据目前公认的结果，Laurium地区白银年产量达到30吨左右，而且在当时全球范围之内都没能找到一个超过该地区白银产量的。而在东方古国以中国为中心的亚洲地区也发现了一些银矿，不过直到明代之前由于记载文献缺失，对亚洲白银产量很难进行初步的估算，但唯一可以确认的是产量并不高，所以亚洲地区的白银非常珍贵。事实上以当时的科学技术世界上白银的产量都相当的低，有人估计，公元1500年前整个世界白银的产量加起来也不过只有35000吨。

（二）银匠和腓尼基人是白银首批造富者

由于开采技术的限制，白银在公元1500年前的产量有限，但智慧的劳动人民发明了“灰吹法”，将含银的粗矿放在用动物骨灰制成的钵中强热，铅被氧化成氧化铅，而银保持原样。灰吹法诞生后，银的产量猛增。由于银的结构性能比铜差太多，没法用来做工具和武器，所以银主要用来做装饰品，更重要的是作为货币。而有时候银匠的装饰需求与政府造币需求之间的冲突，常常产生令人惊讶的后果。法国君主路易十四在位时曾将凡尔赛宫华丽的银质家具和餐具变成银条，供他的金库铸造银币，银质餐具及其配件成为通用货币。其他法国贵族别无选择，只能效仿国王，其结果是法国丧失了财政信誉，残存银质古董越来越稀罕。

除了银匠装饰对白银的需求之外，腓尼基人也因白银贸易而闻名于世，尽管他们只占有地中海东部地区的几个小城；但在公元前1200年到公元前800年，他们的“哥伦布”在撒丁岛和西班牙发现大量银矿，最终结果是通过大量的白银贸易控制了整个地中海。

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新世界的白银（1500年-1875年）

（一）新大陆的发现白银产量猛增

技术上的巨大变革以及1492年“新大陆”的发现，引发了白银产量数量级式的增长，尤其是在汞齐化加工方法发展后。“新世界”时期首个主要开采地是玻利维亚的Potosi地区，虽然很难准确衡量玻利维亚1500-1800年间的实际产量，但西班牙的历史记录显示当时生产了大约10亿盎司；同时，墨西哥在1700-1800年内生产了大约15亿盎司的白银。

在1500-1800年间，玻利维亚、秘鲁和墨西哥占世界白银生产和贸易的份额超过85%。其余份额主要来源于德国、匈牙利和俄罗斯等欧洲国家，以及智利和日本。

（二）金银复本位制向金本位制过渡

在浩瀚历史的车轮中，白银与黄金一直是货币流通的硬通货，近千年的时间可以说是黄金与白银争夺货币之王的对抗史。在前文中提到在公元1500年前金银比一直处于抬升的状态，在亚洲东方金银比一直维持在5：1附近，而在西方金银比维持在12：1附近，两个不同文明之间金银比差距大，在当时的条件下主要由白银供给来决定的。但随着白银产量的猛增，白银在市场上的流通量越来越多，最终导致白银开始贬值。最为明显的是金银比价中枢的第二次抬升发生在18-19世纪，从这一时期开始由于白银开始贬值，金银复本位制便无法稳定纸币的发行，标志性的事件是在美国南北战争爆发时期，绿背纸币超发严重，导致恶性通胀。1873美国推出的铸币法案删除了美元同白银的兑换标准，强行去白银货币化，推行金本位制，此举将白银价格打入深渊，金银比价一路上涨到19世纪末的30:1。随后在1930年代全球主要国家纷纷抛弃金银复本位制，正式拥抱金本位制。

（三）东西两大文明碰撞催生跨市套利

在西方的地理大发现后，世界市场开始建立，白银开始在全球两大文明之间流通，位于地中海北岸的意大利是连接中国和西方世界贸易的重要桥梁。通过意大利的中西贸易路线有两条：一条商路以黄金为主，从热那亚到安特卫普（或波罗地海），另一条商路便是以白银为主，穿过波斯、印度和菲律宾，到达中国。嗅觉灵敏的商人很快发现，同等克数的白银，在东方能够交换到更多的商品，西方世界用白银从中国购买了大量的丝绸、瓷器、香料等商品。而由于中国自给自足的小农经济，在国际贸易中基本处于“只卖不买”的状态，造成了大量通过国际贸易得来的白银滞留在中国。主流观点认为，从十六世纪到十九世纪末，通过海上贸易流入中国的白银总数达六亿两。

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近代白银（1876年-1920年）

（一）产量爆发式增长

近代白银主要是由于北美地区白银的崛起，1876-1920年间全球产银技术创新和新产地开发呈现爆炸式增长。19世纪最后25年内白银年产量是前75年平均产量的4倍，达到近1.2亿盎司。美国境内新矿的发现为全球产量增加添色不少，同样的，澳大利亚、中美洲以及欧洲也在全球产量增加中厥功至伟。

（二）白银恢复完整货币地位

《1873年铸币法》取消了白银的官方地位，并使黄金成为美国货币的唯一支撑。在随后的25年里，黄金的稀缺造成了普遍的通货紧缩，政府对白银需求的减少导致白银的价格下降了50%以上。西部矿业州痛哭流涕，要求国会对白银“有所作为”，成为全国性的头条新闻。在随后的大萧条中白银价格更是跌至每盎司24美分，参议院外交关系委员会主席基·皮特曼敦促罗斯福总统恢复白银的完整货币地位。作为交换，皮特曼承诺，西部矿业州的14名参议员将支持罗斯福总统面临争议的新政立法。

1934年6月19日，在美国国会内白银集团的压力下，美国总统罗斯福签署了《1934年购银法》。它规定美国政府要通过购买的方式，设法使每盎司的白银价格提高到1.29美元或者把白银在美国货币储备金的比重增加到1/4。

图示：白银被黄金打倒在地

当代白银（1921年-现在）

（一）近代最璀璨夺目的银光

白银虽然在罗斯福新政下，恢复了完整的货币地位，但并没有如过去辉煌历史上达到和黄金对抗的地位，随着工业的快速发展，白银在工业用途上越来越广，但光芒始终被黄金压制。

1910年，每盎司黄金的价格是每盎司白银价格的38倍左右，到了1930年则提升到近63倍，1940年提升到近100倍。正当全球都认为白银王朝彻底堕落的时候，白银发出了近代史上最耀眼的银光。20世纪70年代是商品最具有挑战的一年，除了原油危机爆发，OPEC登上历史舞台之外，白银被亨特家族捧成了主角。

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1973年，尼尔森-亨特开始在中东购买白银现货，同时在纽约和芝加哥的期货市场上买进白银期货。据统计当年亨特家族一共持有5500万美元的白银，到1979年共计持有1.7亿盎司的白银多头头寸，成本大致每盎司2.9美元。而当时白银现货交易仅2000万盎司，白银流通的渠道被垄断。到1980年1月21日，白银涨到了它的历史最高价：每盎司50.35美元。骇人听闻的大牛市就此发生，但随后美联储主席为了遏制通胀开始紧缩银根，芝加哥交易委员会把保证金提高到6000美元每张。一场暴跌正步步逼近，1980年3月27日，亨特家族的白银持仓因为保证金不足被风控强平，市场开始踩踏，价格跌得比漏气的气球还快，迅速跌至当日低点——10美元！

（二）工业用途越来越广泛

随着科学技术的进一步发展，白银的用途也越来越广泛，2006年，韩国制造业巨头三星公司推出了一款可以衣物消毒的洗衣机，专业零售商尖端印象推广了一种注入了银纳米颗粒的塑料食品容器。2017年，纽约州中部的高露洁大学在其更衣室里喷洒混合有过氧化氢和银的净化烟雾，以对抗致命的抗药性金黄色葡萄球菌感染。如今，白银的工业需求已超过其在珠宝、银条和纪念币方面的用量总和。

金子会发光银子也会发光

人类货币王国几千年的发展可以看出，金银是人类史上唯一没有任何货币可以替代的，黄金很贵重但白银也很重要，就算是在白银最为黑暗的时刻，人们对白银的追求热情始终不变，在今天美元流通全球各个角落的年代，银子的光芒也一直在闪闪发亮。