美联储进入“噤声期” 9月会议或难有大动作

北京时刻9月17日清晨2点，美国联邦公开商场委员会将发布利率抉择、方针声明及经济预期。北京时刻02:30，美联储主席鲍威尔举行新闻发布会。现在，美联储已经进入“噤声期”。依照规定，在当地时刻开会之前的10天内，美联储官员将被禁止持续对外界就方针观点宣告任何观点。

“噤声期”前，美联储鲍威尔在承受全国公共广播电台(NPR)拜访时标明，美国8月非农作业报告“不错”，但指出由于作业增加或许放缓，美联储计划未来数年坚持宽松货币方针。鲍威尔称，在较长一段时刻内，经济将需求低利率，低利率可以支持经济活动。这个时刻结构将是数年。不论需求多长时刻，都会这样做。

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明显，根据美联储采用的新结构，其不会只是由于劳动力商场正在改进就加息。正如鲍威尔在采访中所暗示的那样，美联储将持续保持低利率。美联储还许诺将设定均匀通胀方针，让通胀在一段时刻内略高于2%，以中和像当时这段时期相同，通胀在一段时刻内低于2%的影响。

最新美国作业数据显示，8月非农作业岗位增加了137.1万;赋闲率从7月份的10.2%降至8.4%。数据看似达观，不过有经济学家认为，赋闲率或许被轻视，由于有人被错误地归类为“有作业但没去上班”。8月中时至罕见2920万人请领赋闲补贴。每两名遭到解雇的员工仍将有一人处于赋闲状况，赋闲率长时间处于高位的风险上升。

尽管鲍威尔的讲话暗示美联储将会保持宽松，可是此前芝加哥联储主席埃文斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克暗示或许不会在9月的会议上给出清晰的方针方向，需求进一步重视美国的经济数据表现。埃文斯标明，“我们需求对未来，至少是明年春季有一个清晰预期，才知道是否需求增加额定的宽松方针”;博斯蒂克亦标明：“美联储将愿意采纳比以往更多的刺激措施”。

现在，商场遍及预期美联储将会在9月会议上给出方针指引，且或许会设定通胀方针上限。若美联储9月利率抉择和方针声明并未作出相应改变，商场或发生一定的波动。

8月27日，美联储发布新闻稿概述其长时间方针和货币方针战略的变动。

美国联邦公开商场委员会共同通过了其关于“长时间方针和货币方针战略”的更新，阐明了其对货币方针最新态度。此次FOMC宣告一项严峻的战略改变，调整其实现长时间通胀方针在2%的战略，往后将转向以均匀通胀水平为方针，即美联储愈加倾向于在下一轮加息敞开之前允许通胀率高于本来设定的2%的通胀方针。

美联储主席鲍威尔标明，2%的通胀方针设定是有弹性的，曩昔一段时刻全体方针效果没有到达该通胀方针，因此往后将转向以均匀通胀水平为方针。在方针跟踪方面，美联储FOMC重申其判断，即依照个人顾客开销价格指数改变率来衡量全体通胀率水平。另外在作业水平上，委员会表态将愈加侧重于对全体作业率的考量，强调最大作业率是一项广泛的且具备包容性的方针，往后美联储货币方针决定将愈加强调关于最大作业缺少水平的评价。委员会认为，将长时间均匀通胀预期设定在2%可以促进全体价格安稳和保持合适的长端利率水平，并在面临严峻的经济不确定时增强FOMC促进最大作业的才能。

综合来看，此次联邦公开商场委员会货币方针战略调整标明往后美联储将对通胀的暂时上升更为宽容;另一方面也增强商场预期，即在未来较长时刻范围内联储将会使方针利率持续保持在低水平。

尽管，美联储并没有宣告退出不限量量化宽松货币方针，可是从美联储资产负债表来看，其在实际操作中，自6月份今后对整体量化宽松方针并没有进一步加码。数据显示，到9月2日美联储总资产为7.07万亿美元，低于6月10日创下的7.22万亿美元的峰值水平。

综合来看，美联储的近期立场是采纳观望模式，暂缓扩展宽松的脚步，也似乎不急着加强前瞻性指引和控制收益率曲线(YCC)，原因是现在经济和金融商场正在重回正轨。

美联储的长时间方针是如何解决金融商场的不平衡。鲍威尔此前表达了两个要点：即作业增加引发通货膨胀的风险在逐步衰退，这种情况下要点重视最大化作业;实现美联储的作业和通胀方针需求金融安稳。

美联储真实关心的方针是作业，从2015年美联储加息的经验来看，当赋闲率降至天然赋闲率水平附近，也便是实现充分作业之后，美联储就敞开了加息周期。也便是说，未来美联储何时加息，其实取决于赋闲率何时降至天然赋闲率水平之下，而根据美国国会预算办公室的测算，现在美国天然赋闲率约为4.4%，这意味着如果当时8.4%的赋闲率再下降4%左右，才或许会触发美联储货币紧缩。