美联储真的能阻止经济衰退吗？

本月初美联储发布的金融安稳陈述里充满了可怕的警告。它指出，将关注“财物价格估值过高”的状况，陈述还说到，在不久的将来，或许会呈现一波违约和财物价格大幅下降的景象。

“由于许多家庭堕入困境，贷款违约率或许上升，导致重大损失。”

面临此番警告，AAS Economics首席经济学家弗兰克·肖斯特克指出，这其实暴露了美联储对自身状况的“不自知”，美联储或许没有意识到，自己那数十年来实施的方针才是这些危险的真实诱因。

肖斯特克以为美联储经过调整钱银方针对要害变量——实践储蓄产生了影响，而实践储蓄的改变将影响整个经济，终究表现为经济在周期内的循环。

以下为肖斯特克在论文中的独到见解：

经济是存在“繁荣”和“惨淡”两大轮换周期的，而这一周期的改变由央行方针主导。

当央行实施宽松钱银方针时，实践储蓄从财富产生者转移到各种经济活动中，这会推进经济繁荣，需求留意的是，储蓄的转移单靠自由市场是无法实现的。而当央行开端改变其宽松钱银态度时，实践储蓄转移到其他经济活动的进程会放缓甚至停止，这阻碍了经济发展。

因此，无论何时，只需央行采纳宽松态度，都应被视为经济繁荣的开端。相反，假如央行开端收紧钱银方针，则接下来很或许会呈现经济惨淡或财物清算(价格跌落)的状况。

财物清算的严重程度将取决于经济繁荣期间形成的扭曲程度。失真程度越深，清算时候财物价格回调幅度就会越严重。在这一时期，央行和政府任何经过钱银刺激来对立财物价格跌落的尽力都只会破坏实践储蓄量，然后削弱经济。

需求留意的是，央行钱银方针态度的改变和经济形势改变之间是存在时滞的。钱银时滞是指钱银行动与其效果之间的时刻距离，即从钱银供应量添加到物价普遍提高有一个较长时刻的传导进程。

所以常常会呈现这样一种状况：央行收紧钱银方针了，但经济要很久之后才呈现阑珊，终究或许仅仅放缓。这是由于决议一个经济体堕入阑珊仍是经济放缓的要素是实践储蓄。

只需实践储蓄仍在添加，央行紧缩钱银方针将只会导致经济放缓而不是阑珊，原因是与财富顾客相比，财富创造者更多，实践储蓄的添加恰恰能反映了这一点。

而且，只需实践储蓄不断添加，中央银行和政府官员就会给人一种形象，即他们有能力经过钱银方针来消除经济阑珊。然而，钱银方针只会减缓这个进程。

一旦实践储蓄开端削减，经过钱银方针就能保持经济工作的幻想就将破灭。而且，一旦发生这种状况，经济就会开端下滑，即堕入阑珊。

此外，值得留意的是，实践储蓄削减的状况下，即使是最激进的宽松钱银方针也无法改变经济阑珊的趋势。由于宽松的钱银方针无法改变危机，反而会进一步破坏实践储蓄的流动，然后进一步削弱出产结构，进而削弱商品和服务的出产。(这也是美联储宣布警告背后的问题所在)

最终，将经济阑珊的原因归结为股价跌落是过错的认知。一般理论以为，股票价格跌落会下降个人财富，然后削弱顾客的支出。而且，由于消费支出占GDP比例高达66%，这意味着股票市场的跌落会使经济堕入阑珊。

但问题在于，实践储蓄才是推进经济添加的要素，而不是顾客的需求。而且，股票价格仅仅反映了个别对现实现实的评价，他们的评价很容易被央行很多注入的流动性利诱。往往在央行改变钱银方针态度后，个别才能更清楚地看清现实，开端批改之前的过错评价。