美联储正式转向“平均通胀目标制”维持低利率恐常态化

9月17日(周四)，商场分析师Jeff Cox撰文称，本周美联储正式转向“均匀通胀政策制”。

这意味着美联储不会在抵达通胀政策条件高利率。商场对美联储能否完结其新界说的通胀政策仍持怀疑态度。

商场对美联储能否完结“均匀通胀政策制”存在疑虑

在以前10年左右的时间里，美联储在协助提振通胀方面适当有用，只是不是它一般设定的那种通胀。

美联储一直以来的宽松钱银政策推进资产价格(尤其是美股)出现大幅上涨。这些政策包含处于前史低位的短期利率和数万亿美元的债券购买方案。

可是，这些政策没有推进美联储希望看到的那种通胀，比如推高工资。工资的上升有助于前进生活水平，一起也显示出，作为一个充满活力的经济体，美国没有堕入自金融危机以来继续的缓慢增加趋势。

美联储希望经过8月下旬推出并于周三拟定的“均匀通胀政策制”来改动这一状况。

现在，美联储不会在完结通胀政策前经过加息来抑止通胀，而是会等到通胀在一个不确定的时期内继续高于2%的政策水平常，再考虑实施加息。虽然“均匀通胀政策制”对美联储来说是前史性的行为，但商场对美联储能否完结其新界说的政策仍持怀疑态度。

National Holdings首席商场战略师霍根(Art Hogan)标明：“10年来，通胀一直是美联储的一个谜。显着，宽松的钱银政策必定存在制作资产泡沫的危险，实践的建设性通胀危险如同不大。”

美联储声明称，政策是一段时间内通胀率稍微逾越2%，以便长时间均匀通胀率抵达2%。在这些成果完结之前，美联储的政策不会改动。

可是，疫情迸发前美国的失业率仅为3.5%，但其时的通胀率乃至还没有逾越2%，这是50年来的最低水平。因此，出资者对失业率高达8.4%的美国经济不抱太大希望，这点也情有可原。前史上，美国失业率的下降一直是通胀痕迹，虽然金融危机以来，这种联络现已决裂。

在FOMC的17位官员中，没有一位认为美国通胀率至少会在2023年前突破2%。这意味着，在当时结构产生任何改动之前，当时靠近于零的短期利率环境或许将继续数年，而这带来了多个层面的问题。

有关资产泡沫的评论将继续

正如美联储主席鲍威尔9月17日新闻发布会上重复侧重的那样，低通胀产生低预期，低预期会产生华尔街喜欢但美联储担忧的低利率。鲍威尔再次侧重了零利率对美联储的束缚，美联储现已失去了在压力时期放松政策的能力。

鲍威尔还被问及资产膨胀和金融不稳定的危险，但现在对这两个问题都标明不太关心。

不过，在美联储将利率维持在靠近零的水平，且通胀率远低于政策利率的状况下，针对经济反通胀的资产通胀和潜在泡沫的说法将继续存在。

道富银行(State Street)高档全球微观战略师Marvin Loh标明：“咱们知道，在以前10年里，低利率造成了资产通胀，但不一定是广泛的经济通胀。咱们需求这个要素成为评论的一部分内容。我认为现在不需求担忧(泡沫)。但假设这种状况继续到2021年，或许2022年，就要引起担忧。考虑到他们在经济中看到的许多挑战，他们现在能够回忆以前”

实践上，至少从估值的角度来看，在鲍威尔开始担忧美股泡沫之前，他还有回旋余地。标普500指数现在的市盈率虽然升至21.7，但仍不到2002年互联网泡沫时期46倍左右水平的一半。

更切当地说，人们的担忧或许是，除了继续提振美股并寄望美国经济随之复苏之外，美联储几乎别无选择。

商场不太了解美联储的最新声明是怎样回事，先是出现上涨，随后在鲍威尔讲话期间回落。第二天商场继续回落，因出资者想知道美联储对经济通胀的承诺有多强，以及是否有用。

毕竟，从表面上看，美联储的做法改动如同与之前的“对称”通胀政策没有太大区别，这意味着它会考虑到政策的任何一侧都或许出现失误。不同之处在于，这项政策的严格政策是前进通胀，虽然细节如同还没有敲定。

鲍威尔侧重称，国会需求财政帮助来支持经济复苏，虽然现在还不清楚最终会采取什么方式。

蒙特利尔银行财富管理(BMO Wealth Management)首席出资战略师马永宇(Yung-Yu Ma)标明:“关于怎样运作，没有太多细节。有人怀疑，从长时间来看，他们是否能够完结这一政策。这将标明，美联储实践上是在宣布信号，在采取行为之前，能够坚持零利率。”

马永宇称，这是适当古怪的错配，没有一位美联储官员估计美国通胀率会逾越2%，即便从长时间来看也是如此，虽然他们的确认为，长时间看基准基金利率会从现在靠近于零的水平上升到2%-3%。

Thornburg Investment Management的出资组合司理克林格霍费尔(Jeff Klingelhofer)标明：“没有人真实知道怎样推高通胀，也没有人知道怎样打败导致低通胀的巨大人口结构改变。”

商场分析师Jeff Cox认为，虽然9月17日美联储声明出炉后商场出现不太好的反响，但美联储的政策至少应该是对商场有利的。

Evercore ISI央行战略主管古哈(Krishna Guha)标明，针对通胀的“白眼”战略是“前所未有的”，证明美联储的反响功能现已改动，而且这是美股长时间牛市的燃料。

在“白眼”战略下，美联储在物价加速上涨之前不会加息。

， 归纳以上消息，虽然美联储提出“均匀通胀政策制”，允许一段时间内的通胀率逾越2%，但现在的状况是，商场认为美国的通胀水平或许连2%都很难抵达，更别说一段时间内逾越2%了，这也意味着美联储维持低利率的时间要善于商场预期，这在中长线将对美元形成限制，持有黄金的时机成为也将长时间维持在较低水平，给金价中长线进一步上涨供应时机。

(美元指数走势图)

北京时间9月18日10:02，美元指数报92.93。