美联储决议前瞻：利率维稳不变？

北京时刻周四(9月17日)02:00，美联储将发布利率抉择，一起发布经济预期和利率预期点阵图。商场猜测，美联储这次或将供给怎么实施新均匀通胀方针结构的重要细节。虽然在曩昔两周，美联储高级官员就该结构的实施遭到问询，但这方面依然缺乏明晰度。

根据此前选用的新结构，美联储暗示不会仅仅由于劳动力商场正在改进就加息，正如美联储主席鲍威尔在采访中所暗示的那样，美联储将持续保持低利率。

部分经济学家估计，即将举行的9月份FOMC会议或短期内任何美联储会议都不会采纳任何方针举动。可是选用新的均匀通胀方针结构将经过央行的一般交流渠道发生影响，包括方针声明和会后新闻发布会。

美国大选前最后一次议息会议

美联储本次会议，将是大选前的最后一次议息会议。剖析人士估计美联储主席鲍威尔会尽一切尽力来安稳经济。Bannockburn Global Forex首席商场战略师Marc Chandler表明，他以为美联储的表态会非常温文，但鲍威尔不太或许会对购买债券方针或收益率曲线控制进行表态。

一起指出，美联储7万亿美元的资产负债表最近已从峰值跌落约1000亿美元，其债券购买量远远落后于欧洲央行。美联储将持续诉说不忧虑通胀的表态。比较通胀，美联储更大的担忧是经济下行危险。未来一周股市或许会保持震动，但不会急剧跌落。究竟假如美联储偏鸽，美元或许会跌落，然而这对股市有利。

曩昔一周中，股票商场动摇率和跌幅很大。标准普尔500指数2.5%的周跌幅也创下了月度记录;而纳斯达克指数4.1%的周跌幅，也是自3月份以来最糟糕的一周。下周末，美股期权的大量到期或许会加重商场的动摇。

美联储料将上调预期并弄清指引

一些方针制定者依然置疑声明中是否急需修正利率指引，没有人估计美联储会在短期内提高利率。经济研究以为，美联储越早阐明其将怎么实施其新的方针方法越好。

究竟，美联储在声明中可灵活采纳长时刻方针和货币方针战略变化。9月会议是美联储展现其怎么在实践中实施新结构的好时机，由于还将发布一系列新的经济和方针利率猜测，猜测延长至2023年。

在纳入了第三季度超出预期的数据反弹之后，彭博经济研究现已提高了本年的预期。咱们将本季度的增加率从之前预估的17%上调至28.0%。

虽然这是个利好音讯，但更快的增加似乎现已使立法者有余地来推延下一轮财务影响方案。延迟以及一揽子协助方案不足的前景，或许会严峻连累年末增加反弹的生机，并在更大程度上影响到2021年。

低利率担负意味着美联储能够采纳更多办法来提振经济。利息担负远低于2008年，这意味着美联储能够持续以非常低成本的资金来操作，而且能够保持更长时刻。需求更多财务影响办法来协助赋闲的美国人，并减少影响办法将加重财富和收入的不平等。

新结构对通胀上升的容忍度高于以往

新结构对通胀上升的容忍度高于以往，或许要待今后才有时机饱尝检验。估计本次方针声明中，美联储不会就加息有必要契合的条件给出更明晰的指引。

在3月疫情大流行时，FOMC把基准利率下调至挨近零，并宣告在经济重回美联储实现工作最大化和价格安稳双重方针的正轨前，不会加息。最近几个月，商场热议新前瞻指引，但查询人士大多估计本周会议上美联储不会给出新指引，由于官员们在最近的公开讲话中淡化了做出这一抉择的紧迫性。

美联储或就怎么实施均匀通胀方针供给重要细节

本年8月份，美联储在杰克逊霍尔研讨会上论述了最新货币方针态度，宣告将答应通胀在一段时刻内超越2%的方针，以支撑工作商场和经济复苏。当美联储本周发布经济猜测时，许多出资者以为，美联储猜测未来三年美国的通胀率保持在2%以下。

杰富瑞(Jefferies)首席金融经济学家马尔科夫斯卡(Aneta Markowska)表明，美联储不应该袖手旁观。假如美联储对未来几年通胀上升的前景仍持失望态度，就需求强化这样的预期：即其仍有可供使用的货币方针东西。

马尔科夫斯卡指出：“在这种情况下，保持方针现状无异于认输，这将破坏新结构刚一开端的可信度。”并估计美联储将把购买债券的要点转移到放松金融环境上。到现在为止，资产购买主要集中在限制对金融商场运行的任何搅扰。

此举将为美联储一大转变铺平道路，在购买美国国债方面转向更长时刻的国债，以抛弃购买短期国债为代价。这是一些出资者的要求，他们忧虑债券商场无法吸收快速增发的长时刻债券，为国会提出的财务扩张融资，以反抗疫情带来的冲击。

经济学家估计美联储前瞻将把加息与通胀挂钩

根据查询，经济学家估计比及美联储官员供给货币方针前瞻指引的时分，他们将把加息与通胀挂钩。只不过，不确定这个前瞻指引何时会呈现。

在9月4日至10日进行的查询中，只要39%的受访者表明估计美联储官员下周将修正前瞻指引，近三分之一的受访者估计2021年或更晚才或许修正前瞻指引。他们预期，美联储最新季度猜测将显现利率直到2023年都将保持在零邻近。

当新的前瞻指引出炉时，65%的经济学家预期美联储会选用挂钩通胀的做法，抑或是选用这个单一方针，抑或与其它方针相结合。出资者亟待美联储给出新指引，尤其是在美联储主席鲍威尔于8月27日推出实现双重使命的新长时刻战略之后。

FHN Financial首席经济学家Christopher Low在与查询问卷一道提交的评论中写道，“美联储将采纳明晰的指导方针，但或许需求几年后才有这个必要，由于联邦公开商场委员会很或许会比及商场定价开端体现出加息预期的时分。”

美国利率战略师在周一商场开盘前发布的每周研究报告中评论了美联储改变其国债购买方案的前景，只要瑞银估计美联储在本周的会议上会对此做出调整。巴克莱完毕了做空20年期国债的主张，以为收益率存在短期下行危险。

组织观点汇总

摩根大通：本周的美联储利率抉择作出调整的预期较低，估计不会出台根据通胀成果的指引。此外，估计美联储不会延长国债购买期限。

瑞银集团：美联储将于当地时刻周三发布方针抉择与季度经济预估报告，估计美联储将会明晰着重，在一年期通胀率预期至少到达2.25%的方针之前，将保持当时下限为零的方针利率区间不变，而这料令美元指数进一步承压。

保诚金融首席出资官Quincy Krosby表明，她以为美联储不会持续对货币方针，尤其是买多少美国国债的问题上做出愈加明晰的表态，因此股市或许不会体现太好。她以为，商场正在忧虑美联储不会供给对货币方针方案的明晰解读。

Bleakley Advisory Group首席出资官Peter Boockvar以为，美联储不太或许对货币方针进行大幅调整，而且还将持续以每月800亿的速度购买美国国债。

美国银行战略师表明，债券商场正在密切重视美联储资产负债表及其前瞻指引的变化，尤其是对通胀方针的调整。现在，美联储将重视方针通胀率的方针更改为均匀利率，这意味着若通胀率超越2%，美联储或许不会收紧货币方针。

他一起表明，美联储现在的方针变化，或许会支撑更高的后端利率和更峻峭的收益率曲线。这意味着假如美联储假如不明晰购买国债的方案，长时刻债券或许会被兜售。

BMO Capital Markets外汇战略全球主管Greg Anderson表明，大新闻将是点阵图估计2023年升息。咱们期望看到的是，美联储估计2023年不会加息。假如他们估计2023年升息，股市和大宗产品将遭兜售，美元将上扬。

Bannockburn Global Forex首席商场战略师Marc Chandler表明，估计美联储的表态听起来会是安抚商场，但不会评论债券购买方针或许收益率曲线控制。“我以为美联储会持续表态其对通胀不忧虑，更大的忧虑是商场下行危险。”美股商场或许持续动摇，但不太或许大幅跌落，美元则或许下行。

加拿大帝国商业银行前瞻美联储会议

① 加拿大帝国商业银行(CIBC)表明，咱们信任最有或许的成果将是保存的，这意味着不会供给关于量化宽松方针的最新信息。一起，咱们预期会提高关于中心PCE物价指数中心趋势猜测。这应该能够协助通货膨胀保值债券(TIPS)在曲线长端到达平衡，也是名义曲线变陡的主要催化剂。现在TIPS的动态是实践收益率和平衡点间的关联性被打破。10年期美国国债实践收益率交易于历史低位，而收支平衡点则上升至疫情前的水平上方;

② 假如咱们的根本假设场景确定，实践收益率将会上升，这会发生三个结果：1.加强美元;2.弱化贵金属;3.名义曲线变陡。

美银美林：利率商场或许会受到美联储前瞻指引的影响，这会支撑后端利率走高，债券收益率曲线变得更峻峭。该行表明，假如美联储不弄清其债券购买项目的话，债券收益率或许会上升。美股商场期望美联储做出鸽派的表态。商场需求这个，由于影响方针没什么起色。

大华银行：美联储9月利率抉择要点重视经济展望

大华银行经济学家Lee Sue Ann评估了即将发布的美联储9月利率抉择，不再预期收益率曲线控制将成为美联储的方针东西，继宣告选用均匀通胀方针制并着重“广泛和包容的”工作之后，美联储现在期望答应通胀率高于正常水平以支撑工作商场和更广泛的经济，转向长时刻低利率时代具有里程碑式的意义，9月利率抉择的焦点将是最新的经济展望。