需求仍难以边际大幅改善 原油市场正呈现共振式下挫

1、截至周五，油价重心再度下行，其中WTI主力合约价格在76.55美元/桶，布伦特主力合约价格至83.84美元/桶，SC2301收盘在555.9元/桶。11月以来SC显著弱于外盘，且SC结构呈现远月升水。外盘油种月差快速收敛，油价由强势走势转为弱势走势。

2、事件驱动方面，当前七国集团G7和欧盟外交官关于将俄罗斯石油价格上限设定在每桶65-70美元之间的讨论进入僵持状态，原定于周五晚上的讨论会议取消，推迟至周一再进行。随着会议的数次搁浅，关于限价分歧的加剧也愈演愈烈。在我们认为，欧盟关于对俄罗斯石油出口的限价有可能搁浅，或者将限价定在高于市场实际成交价格，这也意味着制裁有名无实。阶段来看，制裁对于原油价格的影响不及预期，也将导致油价利多支撑弱化。

3、供应方面，关注月初OPEC+会议结论，如果OPEC+维持当前减产，市场或能拾回部分信心，一旦决定增产，将使得目前的油价雪上加霜。另外从机构观点来看，EIA预计2023年第一季度OPEC国家为平衡全球原油供需所需要的产量估计为2，991万桶/日，2022年第四季度为2，846万桶/日。S&P预期供应超过需求大约250万桶/日，这主要是由于全球经济低迷以及中国的防疫封控措施预期导致需求疲弱。

4、美国炼油厂开工率继续上升至近94%，在原油库存减少的背景下，汽油和馏分油库存增加，并早于去年。截止2022年11月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.22183亿桶，比前一周下降529万桶；美国商业原油库存量4.31665亿桶，比前一周下降369万桶；美国汽油库存总量2.10998亿桶，比前一周增长306万桶；馏分油库存量为1.09101亿桶，比前一周增长172万桶。原油库存总量比去年同期低21%，商业原油库存比去年同期低0.54%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期低0.2%；比过去五年同期低4%；馏分油库存比去年同期低10.37%，比过去五年同期低13%。

5、在经济放缓的背景下，需求整体面临下滑压力，全球来看，美国需求仍存在一定韧性，但成品油开始累库，国内在疫情的不确定性因素下需求仍难以边际大幅改善。因而目前市场正呈现共振式下挫，布油或将考验80美元/桶一线支撑，WTI价格或将考验72美元/桶关口支撑，SC价格或将继续寻底。对于12月宏观事件驱动亦比较多，需要关注情绪面的变化。

（来源：光大期货）

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