创近3年新高后振荡回落 原油期货涨势要终结了吗

3月份，国际原油价格在创下近3年新高之后振荡回落，这是否意味着其上涨势头的终结呢？

分析认为，2020年11月至今，国际原油价格上涨，驱动的逻辑包括疫苗接种使得全球经济出现共振式复苏、流动性宽松引发通胀预期、OPEC减产导致供应缩减等因素，尤其是需求复苏和供应增长受到约束，全球原油库存去化一度导致NYMEX原油价差出现“近高远低”的Backwardation结构。

尽管美国财政刺激计划还在持续，通胀预期攀升，全球航空业在逐渐复苏，但是对于未来几个月国际原油价格，保持谨慎态度，主要逻辑在于：

一是当前国际原油价格站在60美元/桶上方，这可能刺激原油供应出现恢复性增长。从OPEC角度来看，尽管4月维持减产，但是5月大概率不大可能持续。随着沙特越来越多的市场沟通和表态，鉴于目前油价已经完全恢复，并且俄罗斯已经提前行动，沙特怕是很难在4月以后维持同样的减产规模。目前沙特退出自愿减产的动作犹如“达摩克里斯之剑”悬在头上。

OPEC发布的最新月报显示，2月原油产量下滑65万桶/日，至2485万桶/日，主要受沙特减产推动。然而，OPEC+减产豁免的3个OPEC成员国——伊朗、利比亚和委内瑞拉原油产量均增加。增幅最大来自尼日利亚，该国2月原油产量增加16.1万桶/日至148.8万桶/日。虽然持续实施减产，但竞争对手正在提高供应，OPEC上调非OPEC国家产量增长预估至大约100万桶/日，受加拿大、美国、挪威和巴西产量推动。

另外，随着油价高企，并持续在40美元/桶上方，美国页岩油产出也在复苏。2月5日当周美国原油产量为1100万桶/日，较上周增加10万桶/日；美国炼厂当周平均日净加工量为1479.3万桶，环比增加15.2万桶/日，毛加工量1525.8万桶/日，环比增加12.3万桶/日，炼厂开工率为83.0%，环比增加0.7个百分点。贝克休斯油服数据显示，截至2月12日当周，美国活跃石油钻井数为306台，环比增加7台。