供应端多因素驱动 油价有望偏强运行

回顾2021年，原油期货市场整体以上行为主，WTI原油期货近月年度涨幅为55%；Brent原油期货近月年度涨幅为50.15%；SC原油期货年度涨幅为65.4%。

供应方面，美国石油产量的小幅度、稳步提升，EIA数据显示，截至2021年12月24日当周，美国石油产量1180万桶/日，比前一周增加20万桶/日，比去年同期增加80万桶/日，引发市场关注。OPEC将于4日召开月度减产会议，市场预期其仍将维持40万桶/日的增产节奏，不过值得注意的是，12月厄瓜多尔以及尼日利亚因不同因素影响而降低了原油产量，厄瓜多尔原油产量被削减到约正常值的12%，大概影响产量为42万桶/日；尼日利亚原油产量下降已超过 7万桶/日，因此前壳牌宣布不可抗力停止装载邦尼轻质原油管道运营。预计12月OPEC整体产量增幅不及预期。

需求方面，美国需求表现强筋，截至2021年12月23日的四周，美国成品油需求总量平均每天2142.5万桶，比去年同期高12.4%；车用汽油需求四周日均量928.6万桶，比去年同期高17.1%；馏份油需求四周日均数408.7万桶， 比去年同期高7.8%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高20.6%。中国需求的年初时间点值得关注，2022年第一批配额分配中，中国向42家独立贸易商和炼油商发放了总计1.0903亿吨的原油进口配额，大型炼油厂ZPC浙石化获得2000万吨，恒力获得1400万吨。盛虹集团获得795万吨，其中第一批中约有 38 %流向了这三家拥有大型综合炼油厂的公司，因为这些炼厂效率更高、污染更少。从地炼方面来看，部分炼厂配额下降，去年第一批额度为1.2259亿吨，降幅为11%。

库存方面，截至2021年12月24日当周，美国商业原油库存量4.19995亿桶，比前一周下降358万桶；美国汽油库存总量2.22659亿桶，比前一周下降146万桶；馏分油库存量为1.22428亿桶，比前一周下降173万桶。原油库存比去年同期低15%；比过去五年同期低7%；汽油库存比去年同期低6%；比过去五年同期低约6%；馏分油库存比去年同期低约19%，比过去五年同期低约14%。2021年二季度以来，美国原油库存接连下降，对油市形成持续性支撑，美国原油库存在三季度已经低于2019年同期水平，而11月以来的五周连降，目前4.19995亿桶的库存水平已经刷新2015年以来的七年同期低点。美国原油库存下降，对油市形成持续性支撑。

整体来看，欧洲能源紧俏现状以及由此引发的价格高企、地缘风险，沙特等产油国对短期油市基本面的偏紧预期等，仍对油市形成一定支撑，尤其是1月4日欧佩克+关于2月产量的会议，吸引了市场较多关注。但疫情形势仍不明朗，有关于经济及能源需求受抑制的忧虑情绪，也在一定程度上压制油市。综合目前来看，供应端多因素驱动，仍会反应欧佩克供应增加不足，需求方面，奥密克戎对需求的影响并未明显体现。因而目前价格仍有望偏强运行。

（来源：光大期货）

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