宏观资金减少 油价进入震荡下行周期

上周原油价格呈现大幅回调，其截至周五收盘WTI12月合约收盘至75.68美元/桶，周度跌幅为6.21%。布伦特原油期货1月合约收盘至78.66美元/桶，周度跌幅为4%。SC原油期货2201以490.1元/桶收盘。

供应方面，美原油产量周度小幅下降至1140万桶/日，欧佩克成员国11月以来环比出口略有增加，但整体仍按计划增产。市场仍在担忧供应潜力，尤其是目前钻机数的储备，目前的闲置产能大概在每天300万桶/日，沙特的闲置产能多达200万桶/日，其余在俄罗斯和阿联酋；OPEC+一直在提高产量和出口，导致闲置产能下降。而目前欧佩克月度产量增加有限。此外，伊朗与美国的谈判未能有实质性进展，供应端整体无忧。

库存方面，截止11月12日当周，美国原油库存量4.33003亿桶，比前一周下降210万桶；美国汽油库存总量2.11996亿桶，比前一周下降71万桶；馏分油库存量为1.23685亿桶，比前一周下降82万桶。原油库存比去年同期低11.5%；比过去五年同期低约7%；汽油库存比去年同期低约7%；比过去五年同期约4%；馏份油库存比去年同期低14.15%，比过去五年同期低约5%。库存面比较乐观的是，目前尚未出现明显的持续性累库，而且是在美国炼厂开工出现小幅提升的背景下，从原油到成品油的全面降库，因而实际需求仍具有韧性。

目前呈现较大压力的是美国对于通胀背景下高油价的态度，美国已要求中国和印度、韩国和日本等其他主要消费国也从其战略库存中释放原油，以协同努力降低油价。美国在协商供应国效果不明显后，开始在消费国层面斡旋，对于治理通胀的决心我们认为已经显现，因而对原油端的价格施压较为明显，宏观资金将面临离场观望。

周末出现供应端的扰动事件，周六胡塞武装宣称用无人机袭击了沙特阿美的炼油厂；另一边，沙特等国联军通告已经击落4架无人机并拦截了2枚导弹。暂时未对沙特炼厂造成实质性的影响。同时也意味着地缘冲突可能再度成为热点，需要持续关注。

从目前价格来看，市场呈现周度四连阴，我们预估美国旨在控制通胀，所以会影响宏观资金的逻辑，在叠加年底前宏观交易资金减少会导致流动性较少的，价格开始进入震荡下行周期。

（来源：光大期货）

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