市场持续去库存 下半年油价仍有上涨空间

上半年，国际油价也出现波动上涨，WTI原油期货也创下2018年10月以来新高，展望下半年，油价仍有上涨空间。

欧佩克后期将谨慎增产

下半年，页岩油产能缓慢增长，欧佩克对于供应端的话语权将进一步增强。美国原油产量增长低于预期，负油价后页岩油行业对大规模资本支出更加慎重。自去年第三季度油价大幅上涨以后，活跃钻机数一直处于低位。上游企业优先提高股东回报和偿还债务。他们对大规模的资本支出更加慎重。活跃钻机的增长速度极为慢。新井产量只能对冲页岩油老井产量的下降，无法进一步提高。

欧佩克+峰会在7月初遭到阿联酋的反对而未能达成协议。对于阿联酋的行为，市场对其退出欧佩克、中期和长期 OPEC凝聚力的担忧，甚至可能引发下一场价格战。但这种情况发生的可能性很小。OPEC+的呼声仍是油价，价格战对 OPEC成员国的财政收入都是沉重打击。从2020年5月起，欧佩克减产执行率明显上升，且页岩油产量无法显著提高，预计2022年增产幅度预计也在100万桶/日以内，欧佩克对石油供应端的控制将大幅提高，在高油价环境下，再度分裂并不明智，后期仍将以谨慎增产为主。

值得一提的是，目前石油价格已经上升到近5年的相对高点，进一步上涨将推高全球通胀压力，美国等主要原油需求，进口国可能会向欧佩克施加压力，迫使欧佩克增加供应，从而使欧佩克变得被动增产，并参照2018年四季度美国豁免部分伊朗原油进口。美国最近几次表示，他们正在推进欧佩克+的磋商，达成折中解决方案，预期欧佩克+协议不会让市场等得太久。