需求端成主导 原油期货上涨行情结束没

自从进入3月，国际油价停止了持续近4个月的上涨趋势，布伦特原油价格从高点接近70美元/桶下滑至3月25日61美元/桶左右。加之近期苏伊士运河上超大型货柜轮“长赐号”搁浅的“黑天鹅”事件，进一步加剧了短期油价波动。而近期油价的震荡盘整，其中，WTI原油期价再度跌落至60美元/桶下方，布伦特原油回撤至62.5美元/桶一线，国内原油期货2105合约昨日重挫3%至384元/桶附近。这波行情是下跌的开始还是上涨趋势中的短期调整？

分析认为，接下来原油供给上升不会那么快，而需求端的恢复会成为主导，油价的上涨行情或许并未结束。

本轮油价缘何上涨？

从基本面看，伴随本轮油价上涨的，是疫情期间累积库存的持续去化。去年3月疫情爆发后，原油供需失衡导致全球库存迅速积累，而从下半年开始，原油市场的供求关系已明显改善，最直接的表现就是库存的去化。以美国为例，截至3月中旬，美国战略石油储备以外的原油和产品库存已下滑至12.9亿桶，较最高时期去化近1.7亿桶，仅小幅高于疫情前水平。不仅是美国，IEA数据显示，OECD国家整体商业石油库存也在持续减少。截至21年1月，经合组织商业石油库存已连续六个月下降，从去年7月的31.26亿桶降至30.23亿桶。

除实际供需改善外，需求恢复预期的抬升也起到重要助推作用。本轮油价的持续上行始于2020年11月，就是受益于原油需求恢复预期的明显升温。20年11月9日，辉瑞制药宣布，与德国生物科技公司BioNTech共同开发的新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染，当天纽约市场原油期货价格上涨8.5%。此后疫苗好消息频出，全球经济，尤其是服务业、旅游业恢复预期的大幅抬升，拉动全球原油价格回升至50美元/桶水平。