工银国际：《新能源汽车产业发展规划(2021至2035年)》

　　国务院发布《新能源汽车产业发展规划(2021至2035年)》，推动技术创新、打造新型产业生态圈、完善基础设施建设、加强国际合作。《规划》明确要求在2025年前新能源汽车销售量达到汽车新车销售总量的20%，同时降低纯电动乘用车新车平均电耗至每百公里12千瓦时。预计《规划》将重塑产业格局，并有望推动未来行业的大规模整合。由于要满足耗电量下降的要求，轻量化零部件和散热系统将随之受益。

　　明确在2025年前新能源汽车市场渗透率达到20%，动力电池直接受益。规划明确在2025年前新能源汽车销售将占新车销售总量的20%，低于之前发布征求意见稿25%的目标值。假设2021-25年中国汽车销售量年增长5%，为实现规划目标期内新能源汽车需实现35%的复合增速。我们认为目标的完成是大概率事件，其驱动因素主要来自：更加严格的排放标准、电池单位成本的下降、业内双积分制度的实施。而最新市场数据显示，新一代的动力电池成本已达到平价水平，新能源汽车可实现与传统燃油车相若的经济性。

　　百公里电力消耗值的降低–轻量化和热管理系统是核心主题。《规划》明确绿色发展将成为长期目标，要求纯电动车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里。我们对比了当前市场的主流电动车车型，平均电耗值约在13.0千瓦时/百公里。在该阶段轻量化技术和零部件将进入快速成长期。此外，热管理系统也与电动车能耗有着直接关系。与传统燃油车有着明显不同，电动车的热管理系统对维持电池、能耗、车况的稳定有重要作用。而电动车热管理系统的单车价值(约6,000元人民币)也明显高于传统燃油车(约2,000元人民币)。

　　鼓励突破核心技术及构建生态体系－看好车联网和自动驾驶技术的成长性。《规划》鼓励市场参与者在动力电池及新能源汽车操作系统等核心技术方面寻求突破。我们预计在未来的汽车２.０时代，核心技术商业化将带来大规模的跨产业合作，而其主要应用场景将会集中在网联化和自动驾驶下游生态的构建。

　　基建设施的完善。政府计划将大力推动充电站、加氢站等基建配套的升级。规划中明确鼓励燃料电池的技术路线。在９月底，北京市也宣布了在未来针对燃料电池领域的技术创新给予奖励。

　　朱帅，先生

　　朱帅先生，工银国际汽车行业研究员，拥有多年行业研究经验。在加入工银国际之前，朱帅先生曾就职于摩根士丹利华鑫证券和瑞穗金融集团，负责中国工业和汽车行业的研究，他持有香港中文大学硕士学位。

　　余晓毓，女士

　　余晓毓女士现任工银国际研究部执行董事，汽车行业和石油、天然气与化工行业分析师。她有12年能源行业研究经验，曾在招商证券（香港）、法国巴黎银行（亚洲）、海通证券（香港）研究部从事煤炭、电力、石油等行业研究。余女士在2016年大中华地区《机构投资者》石油、天然气和化工行业中获得中资团队第3名。她持有香港大学工商管理硕士学位。

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