美联储陷入两难境地：促就业增长还是保金融稳定？

自3月份以来，美联储为防止流动性紧缩和财物价格崩溃(即脱离根本面的恐慌性抛售)而采纳了一系列宽松办法，引发了财物价格的融涨，即脱离根本面的疯狂买入。​

尽管美联储的财物负债表从6月份开端收缩，但随着多项经济指标的改进，科技股的估值持续飙升。

美股暴涨的主要原因在于，在长期利率处于低位之际，养老基金、人寿保险公司和散户投资者等有固定负债的投资者需求高收益来偿还未来的债务，从而使危险心情再度抬头。

但9月3日美国科技股暴跌，VIX恐慌指数飙升又是为什么呢?金融博客零对冲以为有以下几点原因：

美联储最近采纳了一项安稳金融的战略;

长期利率短暂上升;

美国总统大选即将来临;

人们越来越担心科技股泡沫正在形成。

因为通胀预期不断上升，投资者越来越担心发生通胀，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司也出售了部分美国银行股，并买入了与大宗产品相关的股票。对于那些过度增持成长型股票的投资者来说，通胀复苏所带来的尾部危险与2008年金融危机不相上下。

不过，零对冲以为，人寿保险等价值股8月份的微弱复苏表明，投资者在必定程度上一直在建立对冲头寸。

美联储的近期态度是采纳观望形式，暂缓扩大宽松的脚步，也好像不急着加强前瞻性指引和控制收益率曲线(YCC)，原因是现在经济和金融市场正在重回正轨。债券市场预计美联储2023年底前都不会加息。

尽管如此，8月19日公布的最新FOMC会议纪要对未来远景的看法还是比较悲观，纪要显现假如经济形势恶化，美联储好像准备考虑进一步采纳举动。

鉴于美联储预计经济状况将恶化，且银行正严格收紧放贷规范，零对冲以为美联储不太可能动用货币方针手法来阻挠股价飙升，最多进行口头干涉。

美联储的长期方针是怎么处理金融市场的不平衡。

鲍威尔此前提出AIT时表达了两个要点：

1)工作添加引发通货膨胀的危险在逐步消退，这种情况下要点重视最大化工作;

2)完成美联储的工作和通胀方针需求金融安稳。

美联储通常会以工作最大化为方针，但就第二点来看，它已添加了一条“紧急逃生通道”，即当金融体系失衡加重时，美联储可能会在短期内抛弃改进工作和通胀。

鲍威尔自2018年以来指出，过去两次衰退(假如算上当前一共为三次)是过度的逐险行为而不是通胀加重了金融市场的动乱。FOMC成员曾多次表明，长时间的低利率会助长过度逐险行为，可能会加重金融市场失衡，美联储的货币方针需求改变态度，别的也要加强监管金融市场的微观审慎方针。

因而，一旦经济危机过去，美联储将出手处理以下问题：

1)减少或取消宽松办法;

2)根据经济发展情况，经过实施严格的压力测验，康复或提高银行的本钱充足率;

3)添加逆周期本钱缓冲处理过度的企业债务问题;

4) 识别导致流动性紧缩的漏洞，与法律部分一起起草新监督法规;

5)从头定位货币方针和微观审慎方针之间的联系，将对物价和工作发生严重影响的金融失衡考虑在内。

零对冲以为，科技股暴跌对金融体系的影响也是有限的，影响金融安稳的最重要因素是债务占GDP的比重及信贷价格。

因为疫情，非金融企业的高额负债进一步添加。

但因为美联储的方针，信贷息差正在收紧。

随着疫情慢慢停息，美联储可能会更加谨慎低对其财物负债表战略进行微调，以应对金融市场失衡。零对冲提示，投资者应密切重视财物价格上涨和企业债务过度问题对美联储方针的影响。