您现在的位置是：首页 > 外汇资讯

外汇资讯

民银资本：发布赤子城科技(9911 HK) 跟进研究报告

2021-01-26 18:51:33 admin

　　赤子城科技有限公司(9911 HK)(“赤子城＂或”该公司＂)股价于2021年1月22日曾越民银证券有限公司(“民银证券＂﹑”本公司＂或“我们”)研究部对该股于2020年7月20日所发表首次覆

　　赤子城科技有限公司(9911 HK)(“赤子城＂或”该公司＂)股价于2021年1月22日曾越民银证券有限公司(“民银证券＂﹑”本公司＂或“我们”)研究部对该股于2020年7月20日所发表首次覆盖研究报告的目标价(即2.60港币)。鉴于该公司业务发展较我们早前预期理想，现民银证券发布赤子城跟进研究报告，维持“买入”评级，并把目标价从2.60港币上调至4.00港币。

　　重点分析理据

　　开始推进「流量+」战略

　　该公司在2020年开始推进「流量+」战略，通过努力将其产品扩展到不同维度来提高用户获取能力，并提高了把其用户变现的效率。在游戏领域，该公司继续加大对研发的投入，并将产品范围从轻度游戏扩展到的中度游戏。该公司通过在2020年上半年推出音频和视频社交网络产品一呀来探索社交网络业务。随着Mico专注于开放式社交网络和娱乐，一呀提供了与Mico互补的产品类别。得益于该公司识别用户需求的能力，它可以进一步扩展社交网络和娱乐空间中的用户群，并增强其通过其用户群变现的能力。

　　游戏应用程序和社交网络应用程序的亮丽营运数据

　　得益于其优质的产品组合，截至2020年第3季度末，其游戏应用程序的下载量进一步增加至1.23亿，较2019年末相比增长了约37％。游戏应用程序2020年首九个月的平均每月活跃用户约为1,020万，与2019年相比增长了约67％。其社交网络应用程序截至2020年第3季度末的下载数量进一步跃升至1.52亿，每月平均活跃用户在2020年首九个月达到约910万。

　　调高我们的盈利预测

　　该公司的广告收入及增值服务收入在2020年首九个月合计为7.3-8.0亿元人民币。由于相关业务2020年上半年收入仅为1.5亿元人民币，暗示其相关业务在2020年第三季度的收入达5.8-6.5亿元人民币，该公司把其用户群变现的进度超出了我们的预期。我们现在预测该公司的总收入在2020财年将达到13.6亿元人民币，在2021财年更将上升至27.4亿元人民币，分别同比增长249％和101％。我们假设该公司的自有应用流量变现业务的毛利率可以维持在70-80％左右，而Mico的毛利率将受惠于进一步扩大规模经济而从2019财年的17.4％提升至2020财年的28％和2021财年的33％。我们现在预测该公司2020财年和2021财年的调整后净利润分别同比增长60％和96％至1.46亿元人民币和2.87亿元人民币，分别比我们原来的预测高39%和103％。

　　维持买入评级，并将目标价从2.60港币上调至4.00港币

　　我们维持对该公司的买入评级，并将目标价从2.60港币上调至4.00港币，以反映我们对盈利预测的上调。目标价格代表11.6倍的2021财年预期市盈率。这应该是不昂贵的，因为相对于分别从事移动程序广告服务和移动应用开发的同业汇量科技(1860 HK) ，提供移动应用程序开发的同业中手游(0302 HK)和从事社交网络的同业Facebook（FB US）的17倍平均2021财年预期市盈率水平而言仍然存在32％折让。

　　END

　　WWW.CMBCCAP.COM

　　民银资本官方微信公众号免责声明

　　民银资本官方微信公众号（“公众号”）涉及的内容仅供参考，并不构成对所述证券的推荐、邀约或邀约邀请。同时亦不构成任何合约的成立，不构成买卖任何证券或交易的建议，亦不构成投资建议、财务、法律、税务或其他意见。民银资本对于因此信息和内容或者据此进行投资而直接或间接引起的任何损失不承担任何责任亦不作出任何保证。

　　公众号中所发布的信息、观点以及数据有可能因发布后的市场走势或其他不可预见之因素而影响其有效性。文中的意见预测和估计反映了我们截至制作本文之日期的评估，民银资本并不承担更新信息、观点以及数据的责任，而同时在对相关信息进行任何更新时亦不作另行通知。

　　民银资本及其关联机构可能会对于上述信息、观点的目标公司所发行的证券进行交易，还可能为这些公司提供其他服务。民银资本及其关联机构可能购买、持有或出售相同或相关产品。

　　公众号的版权及相关权益归民银资本及相关内容提供方所有，若有异议请联系删除，感谢原作者创作。未经民银资本书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、复制、分发或转载公众号中之任何内容。

很赞哦！ ()