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狮子课堂 | “再通胀交易”成市场新宠，哪些资产将成赢家？

2021-01-19 16:43:04 admin

近期，随着新冠疫苗的大规模接种，全球总需求共振上行成为市场一致预期，“再通胀”受到关注，全球“再通胀交易”悄然升温。ha4爱金融｜一站式招商信息整合平台期货|外汇|现货代理ha

近期，随着新冠疫苗的大规模接种，全球总需求共振上行成为市场一致预期，“再通胀”受到关注，全球“再通胀交易”悄然升温。

从市场表现来看，除了银行股等低估值周期股大涨外，贵金属、商品也加入上涨的行列，原油、有色矿石、铁矿石、煤炭等大宗价格纷纷创下新高。从1月5日佐治亚州参议员复选结束显示民主党成功掌控参众两院开始，市场对于经济刺激规模和发债计划预期的改变使得长期美债出现抛售潮，直线向上突破1%重要心理关口后，多家投行也对这一重要定价利率进一步上行给出了预期。

什么是通货再膨胀？

通货再膨胀亦称再通货膨胀或统制通货膨胀，是指通货紧缩中隐藏着通货膨胀现象。

根据《证券投资大辞典》，由于过度通货紧缩的结果，导致一般物价低于正常的水准以及大量失业，为了扭转这种局面并鼓励扩大生产，而采取的一种能够恢复景气的通货膨胀手段。例如增加货币发行量以扩大需求等。这种手段较为温和，其目的并非在导致通货膨胀。采取通货再膨胀政策,通常可以理解为政府通过信贷、财政等手段向金融和经济领域注入超过常规的资金、货币等,以求造成正的物价、防止通货紧缩等。

2020年，新冠疫情对全球经济造成了巨大冲击，全球处于通货紧缩状态，各国政府和央行试图稳定受新冠疫情破坏的经济，开启了空前的刺激措施。据国际货币基金组织（IMF），全球金融市场已投入12万亿美元，与此同时，美联储（Federal Reserve）的资产负债表也创下了超过7万亿美元的历史新高，全球市场充斥前所未有的大量流动性。

各国央行实行前所未有的宽松的货币政策、新冠疫苗的强劲疗效以及拜登即将出任总统并出台更多的财政刺激计划，都刺激经济开始复苏，越来越多的人开始担心通胀问题。

哪些资产更受青睐？

随着市场预期经济开始复苏，投资者纷纷买入能从中获利的资产，即“再通胀交易“。

再通胀交易

所谓再通胀交易，主要是全球投资者趁着通胀预期重新升温，大举买涨欧美股市、房地产、大宗商品、债券等金融资产，从而引发全球资产价格进一步上涨。

再通胀交易往往青睐那些受益于经济快速增长、物价上升和收益率更高的资产。相比下行的债券名义收益率或者非通胀保值券，风险较高的股票往往更受益。

有分析指出，在通货再膨胀下，股市中小型股和银行股、能源股等周期性股票表现或更为出色。根据近期市场表现来看，由本轮疫情所带来的通货再膨胀交易下，游轮公司、航空公司和其他从解除封锁中受益的旅游休闲公司的相关股票表现也较为出色。

对于追求收益的投资者来说，对短期和长期债券进行价差交易是目前很常见的做法。另一种做法是利用盈亏平衡通胀率做交易，盈亏平衡通胀率是普通国债和通胀保值国债的收益率之差，通常被视为预期通胀率的衡量指标。

那么，何时适合进行再通胀交易？市场分析人士认为，当经济从衰退中复苏时，是进行再通胀交易的首选时机。目前，随着美国新的政治形势和新冠疫苗接种项目的推出，投资者预计随着疫情得到控制，被压抑的消费需求将会爆发，因此通货再膨胀或将到来。

前景如何？

⏩瑞银财富管理首席投资官Mark Haefele表示，民主党同时掌控白宫与国会参众两院，成功打通了推出更多财政刺激的道路，这也意味着再通胀交易未来仍有进一步发展的空间。

⏩兴业证券固收团队也持有相同的观点，他们认为在民主党掌控“总统+参众两院“之后，一统天下，美国推出大规模财政刺激的概率陡然上升，这或进一步助推当前热烈展开的“再通胀“交易。

⏩华泰证券在不久前发布的2021年投资策略判断中写道，自上而下投资主线为“全球再通胀和制造业投资周期回升“，对应的配置思路：交易“再通胀“，以大宗为盾，以制造为矛。

值得提醒的是，市场已经为疫情退散定价了，但鉴于许多国家的感染人数仍处于创纪录的水平，英国、美国、日本等主要国家相继出现病毒变种，而且疫苗的推出仍处于初期，经济生活要回归正常化可能还需要很长的时间。若重症病例数增加、疫苗难以大范围分发、政府取消经济援助的话，经济增长可能不及预期，那么进行通胀再交易就容易“被绊倒“。

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