2021财年美国的财政赤字已失控 会带来什么后果？

北京时间周一(12月28日)上午，特朗普签署了9000亿美元的新冠肺炎救助法案和1.4万亿美元的联邦支出法案，总额为2.3万亿美元。新支出计划的规模和范围非常广泛，包括补贴美国大公司等各种计划。

虽然美国2021财年才开始不到三个月，但大规模的经济刺激表明，今年很可能是财政支出和政府赤字失控的又一年。

在就职的前几个月，特朗普非常明确地表示，他无意削减支出和美国积累的巨额债务。后来，新冠肺炎的肺炎疫情加速了这一进程。

2020财年，美国政府预算赤字总额超过3.1万亿美元。即使扣除通胀因素，2020年的总赤字也基本超出正常范围。

金融危机后，2009年美国财政赤字高达1.6万亿美元(相当于2019年的现值)。但到了2020年，赤字几乎会翻倍这个水平。

看来2021年的支出不会比2020年少。甚至在任何新的刺激法案签署之前，2021年的赤字就超过了2010年同期的最高水平。10月和11月(本财年前两个月)，赤字达到4290亿美元。根据这一进展，美国2021财年的总赤字可能至少超过2万亿美元。

那么赤字激增意味着什么呢?

首先，没有央行大量放水，政府是不可能维持这个赤字支出水平的。当联邦政府出现赤字时，它需要向市场发行大量债务，而中央银行需要“吸收”大量债务以维持利率。

毕竟即使利率低于2%，美国政府每年的利息支出也达到了5000亿美元。如果这些利率上升到更正常的水平，联邦政府将不得不削减联邦计划来偿还债务。显然，联邦政府希望尽可能避免这种结果。

在这种情况下，美联储需要回购债券，以帮助政府缓解利息支付问题。但美联储从哪里获得这么多资金购买美国国债?答案是印钞。

大量印钞可能导致消费价格快速上涨。过去20年的经验表明，印钞引发的更大问题是资产价格通胀(尤其是房地产和股票)。

资产价格膨胀是一个严重的问题，部分原因是它以牺牲新富阶层为代价为原富阶层创造财富。例如，房地产资产价格膨胀使那些已经拥有房地产的人受益，同时使首次购房者(通常是年轻人和不太富裕的人)处于不利地位。

资产价格膨胀在一定程度上加剧了财富分化，导致财富从中产阶级向富人转移。美联储观察人士、高级金融分析师卡伦·彼得罗(Karen Petrou)最近指出，越来越多的量化证据表明:

继续强调价格稳定(即反通缩措施)、超低利率和央行庞大的资产组合，不会促进经济持续增长，也不会大幅提高低收入群体的工资，还会加速市场价格上涨。这不仅会加剧财富不平等，还会引发金融危机，就像2020年3月发生的那样。

长此以往，会发生什么?一种可能的结果是美国经济的“日本化”，即陷入经济“滞胀”。与央行行长一再强调的相反，宽松的货币政策不能提高工资或促进整体繁荣。即使在数十年高度宽松的货币政策后，日本经济仍未恢复繁荣。

其原因是扩张性货币政策会产生泡沫，财富会从最具生产力的经济活动中被带走，重新流向可以为人们创造财富的行业。由于Cantillon效应，货币在整个社会平均分配需要一段时间，财富流入金融部门是以牺牲生产部门的利益为代价的，生产部门往往需要雇佣更多的人来提供重要的非金融商品和服务。

大规模货币发行可能不会导致恶性通货膨胀。相反，正如布兰登·布朗(Brendan Brown)指出的那样，其影响可能是一个漫长而缓慢的过程，社会贫富两极分化会越来越严重，就像今天的日本一样。目前，美联储的政策无疑在推动这一趋势。

只要联邦政府继续每年增加数千亿甚至上万亿美元的国债，央行就会继续将债务转换成美元，这将给美国经济带来长期损害。