原油市场表现越发令人不安 大牛市结束了没有？

伴随投资者押注经济复苏，原油期货和现货端的价格在2021年初迎来开门红，处于2020年初以来的最高水平附近，但2月底受到债券市场抛售的压力，风险资产受惊，油价也受到波及。

美债收益率的大幅走强反映出市场对于美国通胀预期的乐观，更是体现出未来收紧货币政策的可能性，对于靠着资金推涨起来的大宗商品来说，美元收紧将极大的打压资产价格。一般而言，缓慢回升的美债收益率对于市场的影响并不会很大，但继续飙升之下就会对市场造成一定的恐慌效应，尤其是对近期涨幅巨大的资产来说，因此短期之内仍需要关注美债收益率对于原油的打压作用。

在中国春节假期期间，油价之所以能够如此迅猛的突破压力位达到一个新的高度，主要原因就在于美国的极端天气导致原油产量大幅下滑，在本期的EIA数据中，美国原油产量大幅下滑110万桶/天，产量降至了近几年以来同期最低值。当然极端天气不仅仅影响到了美国的产量，更影响到了美国的需求，本期的美国炼油输入甚至已经跌至疫情最严重的时期，因此单纯从美国的角度来看似乎原油的产量和需求同步下滑并不会对油价产生较大的影响。

但问题在于，美国的终端需求受到的影响没有那么大，炼厂产能的降低导致美国不得不寻求从其他国家进行进口成品油，尤其是从欧洲地区进口成品油，甚至亚洲销往美国的成品油套利窗口都被一度打开。美国的极端天气使得美国之外的原油需求短期迎来一波小利好，这也使得全球原油供应紧缺在短时间内被放大，原油价格再次受到供给端的推动上行。