美元走强将打压新兴市场经济

投资人争相买入危险财物的热潮不断升温，已带动新式商场钱银在11月创下近两年来单月最高升幅，从6月以来的增值走势毫无连续。若这波升势持续下去，将创下2012年以来最长连涨纪录。

如下图所示，墨西哥比索、巴西雷亚尔、土耳其里拉、南非兰特、俄罗斯卢布和波兰兹罗提自美国大选日以来的涨幅均已达到5-10%，此外人民币和韩元自6月份以来涨幅在5-12%之间。

将近10年前，巴西财长责备欧美国家大举印钞之举有如发动经济战，时至今日，当年促使一些国家努力压低辅币的部份条件，似乎又再度形成。韩国、泰国等部分新式经济体现已相当忧虑，因此要么干预了外汇商场，要么采取其他措施企图阻挠软弱的经济复苏被摧残。

显然，美元其时的价值降低正令坊间开始风闻可能爆发另一场汇率战。

不过，世界清算银行(BIS)周一发布的一项最新研讨却给出了截然不同的观点。研讨认为，美元走强对新式商场而言其实才祸比福多。

总部坐落瑞士巴塞尔的BIS发布陈述称，美元高涨往往会经过阻碍世界融资以及在当地信贷商场导致溢出效应，在实际上降低了新式经济体的经济增加。该陈述表示，美元每增值1个百分点，这些国家的GDP就会下降0.3个百分点。该陈述从1990年至2019年追踪了21个国家。

Boris Hofmann等研讨人员写道，美元走强后，新式商场经济增加的平均水平明显走弱。“我们的发现表明，美元经过金融途径影响新式商场经济体。这与新式商场经济体金融商场软弱有关，这体现在美元债务高以及辅币债券商场上的外资所有权高。”

今年第一波新冠疫情期间就出现了这种情况，其时美元指数在今年前三个月增值近10%，导致新式商场债券的资金流出规模创纪录，并且利差扩大。

“新式商场经济体经过这些途径特别容易遭到美元汇率的影响，使得美元汇率成为新式商场经济体特有的一个危险要素，”世界清算银行称。

世界清算银行确认了美元走强挤压新式商场经济增加的四种首要方式：刺激本钱外流、影响美元信贷供给、约束辅币商场上的银行以及削弱交易流量。

研讨人员说，辅币走弱提振出口国世界竞争力的想法是依据进出口价格会依据汇率调整的假设。但是，如果交易是以外币计价，至少在短期内，情况可能并非如此。

“以外币计价削弱了汇率与价格竞争力之间的联系，然后削弱了传统的交易途径，”经济学家写道。“这意味着从进口商的视点来看，美元的广泛增值可能推高价格，然后导致交易下降。”

美元走强也会削弱美元借款方的财物负债表，导致其负债相对于财物的份额上升。美元信贷收紧则可能鼓舞全球投资者减持辅币债券，包括钱银未大幅走软的国家债券。

目前，在美联储降息至纪录低位后，美元已从3月高点价值降低逾12%。不过，世界清算银行仍然提示，美元仍容易出现大幅波动，危险偏好若反转，美元可望上涨，这将损及新式商场增加前景。