拓利：带你深入了解Tri和MT4（八）

外汇行业流动性及日常管理问题

以下是其中一家知名外汇媒体领军者询问Tri的问题，作为一个知识点也发一下吧，对于最基本的客户，也许帮助并不大。

1. 烦请完整介绍一下整个外汇交易中订单信息的传输过程。

外汇交易中涉及到的三方分别是客户、经纪商、流动性提供商，客户终端是MT4，经纪商和流动性提供商都有服务器，还涉及到DC。

那么客户下单后，这个订单的信息是如何流动的呢？经过哪里的DC呢？经过哪些服务器呢？是怎么样通过经纪商然后传输到流动性提供商的呢？比如说客户下了个单，怎么样算“入场”？怎么样算“离场”呢？如果方便的话，可否做一个箭头的信息传输示意图？

答：流动性问题，流动性提供商的对接文档都已经是几十页纸的说明了

这个问题可以写10页纸，因为MT4有GATEWAY-桥--内网通讯--个性化API去实现把订单提交给流动性提供商，还有各种其他方式。

DC的情况是看交易商布置了多少个DC，举例如果是三个，客户不进行干扰，

PC端会按照当前DC到客户端网络的延时值及MT4设置的优先级自动选择连接哪个DC。而手机情况较为多样，大部分会选择上传连接成功的DC进行连接。

入场，其实就是指订单成交，离场就是订单平仓。

此问题无法进行完整回答，因为问题本身涉猎太广。

2. 接上一个问题，假设客户在中国，经纪商的DC在美国纽约，经纪商主服在新加坡（按贵公司文章中的例子）。这是前提。

假如我是这家经纪商，我要在选择流动性提供商的时候是不是需要考虑这家提供商的服务器位置呢？

如果需要，这家提供商的服务器位置在哪对我最有利？

如果不需要的话，是否可以认为，流动性提供商的服务器位置与外汇的IT技术无关？

答：一般大型流动性提供商都有多个服务器地址。以LMAX举例，交易商主服在伦敦，可以选择伦敦的LMAX进行通讯，以此类推，交易商主服在香港可以连接LMAX的香港服务器。技术领先的交易商都是通过调度中心服务器去和流动性做通讯，所以不需要考虑DC的位置，DC的位置布置考虑的因素是客户和主服务器之间通讯使用哪里作为代理。举例：北京--武汉（中转）--广州。武汉作为DC是合理的配置，如果使用哈尔滨作为DC等于形成了更远的回路。

当然这里还要考虑各种因素以及所有客户所在的位置及客户--DC需要经过的路由节点数和抗干扰性，是一个同样10页纸都写不完的问题。

3. 继续接问题1，经纪商是通过什么软件连接到流动性提供商的呢？

客户在经纪商这里开户是用的MT4软件什么的，而这些交易软件本身也有后台。可交易软件本身是用于连接客户和经纪商的，那经纪商和流动性提供商之间又通过什么来连接呢？

回答：GATEWAY-桥-- -个性化API--内网通讯，只要是支持服务器订单传输支持的方式都可以，甚至是插件复制订单的方式，取决于流动性提供商提供那种类型的接口文档，然后接入即可。

经纪商也要从流动性提供商那里购买软件吗？经纪商怎么知道客户的哪个单子到底抛向了哪个流动性提供商呢？

答：不需要，你可以理解经纪商也是流动性提供商的一个外汇机构客户。这里是由经纪商决定的，经纪商可以在调度中心服务器做一个判别，按照当前可用流动性+价格优先原则选择订单发往那个流动性提供商。

4. 我们常见的流动性提供商，比如oneZero、gold-i在某种程度上说，是不是都是一个聚合器（aggregator）？实际是不是通过桥接技术可以对接到多家流动性提供商，即这样的桥帮券商搭建了一个流动性池？

这些公司对接了多家PB、Tier-1 银行等等，所以我作为经纪商，只要对接到oneZero一家，就相当于我能对接到所有这些这些大型银行了

答：对的，oneZero就是一家塞浦路斯综合交易商解决方案提供商，为没有经验的但是有牌照的交易商提供MT4白标--CRM--任何流动性提供商的对接以及所有将技术外包服务，而且有多种收费模式可供交易商选择，收费不低但是技术稳定。主要以桥方式连接大部分流动性提供商，交易商只要通过oneZero的CRM系统就可以管理日常大部分的业务。

5. 怎么样才算一级银行，怎么样才算二级银行呢？有没有具体的定义呢？比如说资金量和体量什么的。

答：这个没有，这个和交易商宣传自己是一级交易商一个意思。

6. BP和PoP(POP)的区别在哪里呢？是不是银行就一定是BP？是如何判断一家LPs 是BP 还是LP呢？

答：用词错误，应该是PB（Prime Brokerage），这个问题情况非常复杂，因为PB的顶级流动性往往只服务于货币对冲基金，清算机构，交易所或者用来服务银行自己的高净值顶级VIP客户对应的外汇理财产品，如美元挂钩澳元高息利率投资。我们是无法准确判断一家流动性提供商是PB还是POP又或者混合的,现在的流动性基本都属于POP范畴，虽然POP属于二级流动性，但是因为POP是更为领先的模式，原理和STP交易商选择哪个流动性提供商提供订单类似，可以自行择优选择，并且成交执行速度更快更稳定，流动性回撤现象较少。完美的流动性解决方案目前并不存在，基于流动性依然是做市商这个本质问题。这是优质外汇商往往会选择对接多家流动性的本质原因，这样可以减少一些突发性的意外情况的发生概率。

7. 市面上有说券商对接的流动性越多，拿到的报价越优惠，但其实LPs提供流动性给到券商应该是有门槛要求的，所以从成本考虑，是不是择最优几家LP是就好？最优的几家又是如何判定选择出来的呢？

答：流动性提供商提供的方案也是多种多样的，有按照阶梯交易量每月返还点差及部分隔夜利息的也有完全不返还隔夜利息的。也有按照每季度结算的。这个问题其实用代理--交易商作为比喻可能更为直白，您带来的交易量越大，（客户亏损量越大，部分流动性会有这个政策），流动性提供商就给你更好的政策。

8. 一般对接的LPs，他们是怎么收费的呢？他们的利润来源除了点差，是否还有其他的收入呢？

答：流动性提供商会收取交易商一个最低月服务费，然后按照交易量点差收费，一旦流动性获得的点差收入高于最低月服务费，会免除最低月服务费。流动性提供商原则上使用撮合交易模式，但是谁也不知道流动性提供商会否也参与交易，大型流动性提供商的本质就是做市商。

9. 为什么IG等普通经纪商也可以成为流动性提供商？他们是怎么提供流动性的呢？比如说IG提供流动性给EightCap，那么EightCap是通过什么方式连接到IG的流动性的呢？

答：IG其实一直主营业务就是流动性及机构客户。其实我们很容易理解的是，做市商也可以成为流动性提供商，只要他愿意即时接受所有订单而不拒绝订单。

10. 和券商一样，是不是每家LPs也需要拿到监管牌照，才判定他们相对合规？

答：这是必定的，其实所有问题，您只需要把流动性提供商看做MM牌照的做市商即可完全理解。

11. 欧洲地区经纪商按照ESMA的规定是必须公布盈亏比的，那么他们每个月更新的时间是什么时候呢？为什么有些更新较快有些更新较慢呢？

答：Tri是提供季度损益和年度审计的，其他交易商不了解。塞浦路斯的小道消息是这个看交易商自身的能力，很多交易商会在其他交易商报告出来以后，拿去照抄，只是改掉公司名字和实际统计数字，因为这个报告比较繁复。天下文章一大抄。

12. 真正合规监管的公司，是需要每月向监管机构提交合规报告的，是不是每个平台后台都有一个客户交易报告入口直接对接监管局的后台系统的？

答：前提是看哪个国家的监管。Tri的当前情况是关于客户的日常交易，我们每天将EMIR报告报告给ESMA批准的存储库，对于MiFir，直接报告给Cysec，通过Cysec授权的某一台电脑。关于客户的损益（基本上是每年收到的收入），我们向塞浦路斯税务机关报告。

流程大致原理：合规报告既可以是财务主管，也可以是外包提供商，或者可以由知道如何准备的任何专业人员来准备。合规官负责的是审核和提交。

并且每年要向Cysec提交合规性年度报告。在此报告上，CEO要向Cysec确认公司在法规方面的合规性，而且也有责任找出薄弱环节并采取改进措施。很多公司就是在这个层面上没做好，导致违反了Cysec规定导致被罚款。

13. 为什么市面上经纪商多为STP？对于经纪商来说（不是对于零售客户而言），选择STP和选择ECN各有哪些优缺点呢？

答：市面上的经纪商多为MM，因为STP是必定不能直接和客户对赌。当前做市商的主要利润来源依然是客户的亏损，而STP交易商的利润为客户产生的交易量，也即是客户的朋友方。MM无需把订单提供给流动性，至于A--B Book里面多少订单A出去（A的意思就是提供给流动性），取决于交易商自己的交易风险体系管理。从获得的单手交易平均利润上，做市商是高于STP交易商的。部分做市商为了获得更高利润从而对客户使用各种增加成本手段甚至在客户即将止损的时候修改市场价格，早已经不是什么新闻。对于MM牌照的交易商一直宣传纯粹STP，是有一定水分的，如果纯粹STP，为什么要去领取MM牌照增加自己的成本和所需保证金呢？

ECN在之前文章有介绍，ECN只是一种交易模式，包括现在的裸点账户也属于ECN的范畴，就是较低的浮动点差+一定的手续费，把浮动点差的最高值下调+上调高一点手续费，就成为了当前流行的裸点差账户。STP和ECN本质上属于两种范畴，STP是订单提供给流动性提供商，而不自行处理订单和价格的方式，而ECN是一种订单交易模式，使用ECN模式的交易商有做市商也有STP交易商。