百利好：航空股料随经济趋稳

在香港上市的三大内地航空股，在2020年上半年的业绩皆转亏和所蚀相当深重，乃受新冠恶疫的重大冲击，为无可避免之事。惟中国政府控疫迅速的复工复产复商复市，使经济社会迅速复苏和稳中有进的发展，加上国际原油价格保持相对稳定，故内地航空股的业务业绩有望在下半年回稳与改善。

载客量八及七月份按月转升启示良佳

我颇为俏看内地航空股的前景，理由有(一)业务渐有进展。来自三大航空企所发布的营运资料，可见客运与货邮运输等两大核心业务于下半年续有不同程度的好转，特别是客运，有颇大程度的提升，而这可见之于中国南方航空(1055)：载客人数于8月份达1,033万人次，同比减少28.4%，却较上一个月7月份出现月环比回升14.3%，和使前8个月的跌幅47.41%，相对于上半年累计3,372.4万人次同比大减53.66%，有明显的收窄，当有一定程度的改善。

南航的客运业务稳中向好，主要有赖国内航线载客量1,025万人次的同比减幅仅为16.29%和月环比增14.29%的支持，因内地经济社会有序好转，使人流逐步回复常态。但地区和国际航线载客量于8月份仍分别下跌98%与96.2%，可充分反映出境外的疫情仍然相当严峻，经济逐步走向衰退之情日益沉重。

东方航空(00670)的载客人数于8月份达1,135万人次，同比减少43.95%，使1-8月份累计之数跌幅收窄为58.08%，和中国国际航空(00753)在8月份的载客人次相比，同比减幅30.2%，更使1-8月的累计减幅收窄至50.6%，乃受惠于国内航线载客量于8月的减幅，分别收窄为15.5%与14.2%。

不仅核心的客运业务有逐步提升和改善，且(二)成本开支亦保持稳态，特别是飞机燃料的支出，更大幅减低之所致，如：东方航空的飞机燃料于2020年上半年达63.13亿元，同比大减62.02%， 和扭转2019年同期尚增9.21%至166.25亿元之况，乃因(i)航空企业的客货运航班皆明显减少，而更重要的是(ii)国际原油价格仍处于相对较低的水平，故即使航班逐步增加，亦不会使航空公司受压，因增航可以增收也。

油价处跌后低位浮沉有利减燃油成本

还看(三)内地航空股以积极行动，支持国家的对内与外抗疫政策，特别是(1)中国国航，于特别承担对境外的抗疫物资运载任务，即有16架次外飞以运送144个医疗队和156吨物资。遂使在执行疫情的相关包机累计达166班次，防疫人员1.13万人次和物资1,158吨，亦属不轻的承诺。

至于(2)东航在支持防疫的工作中，有保障包机422班，运送防疫物资5.3万吨，所涉物件366.3万件，和运载医护人员2.19万人次。

及(3)南航的管理层披露南航为全国首家出台防疫物资免费运输政策的航企，并于2020年上半年提供1.4万个航班，运送医护人员2.4万人次，和2.3万吨抗疫药物。

由是三大内地航空股的2020年上半年往绩由盈转亏，不用过份担心：(I)南方航空亏损达81.79亿元，较2019年少赚19.73%至16.82亿元的业绩更为差劲，(II)东方航空同样有亏损85.42亿元，而上年同期减14.84%仍赚19.41亿元，和(III)中国国际航空同样出现盈转亏，惟所蚀的94.39亿元，为内地三大航空企业之最大者。

三大内地航空股之盈转亏，当然受困于新冠肺炎恶疫，但中国严控疫情和复工复产使经济社会重纳稳中有进发展轨道，前景不错。