招银国际：招财日报2020.10.22｜恒指短期阻力24,800-25,000

　　宏观及行业

　　恒指短期阻力24,800-25,000。港股连升四天，昨天恒指最多升333点，收市升185点或0.75%，但恒生科技指数跌0.35%。内银、电讯及医药股造好，中移动(941 HK)公布季绩后升3.9%，联通(762 HK)及中电信(728 HK)升约一成。药明生物(2269 HK)涨11.6%，是最佳蓝筹股。昨夜美股下跌，美国新一轮纾困方案谈判仍未见实质进展，道指收市跌0.35%，道指期货今晨再跌约0.6%。美元汇价则继续偏软，美汇指数低见92.47，下试两年低位，同时推动金价向上，创逾一个月收市新高。图表上，恒指9月初至今营造了利好的 “头肩底” 型态，昨天曾升穿颈线24,800，唯收市未能企稳其上，今天料随美股温和回吐，短期阻力继续于该水平及下降通道顶部约25,000。

　　人民币强势但超买，或为H股添波动。人民币兑美元自5月底起显著升值逾7%，创逾两年新高，无疑有助提升H股价值及吸引力。中线而言，我们认为人民币汇价升势将受几个因素支持，包括中国经济较早从疫情中复苏、中美货币政策分歧令两国之债券孳息差距扩阔、内地金融市场进一步开放。但短期而言，人民币之技术指标已超买并出现RSI背驰讯号，加上人民银行10月12日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至零，释放了稳定汇价的讯号，人民币短期进一步升值动力料将减弱，H股表现或会因而趋波动。

　　恒生指数酝酿突破头肩底

　　资料来源：彭博、招银国际证券

　　在岸人民币兑美元超买

　　资料来源：彭博、招银国际证券

　　个股速评

　　平安银行三季度盈利回复增长，资产质量显著改善，维持买入。平安银行(000001 CH)公布季度业绩，三季度纯利回复增长，同比增6.1%，首三季累计跌幅收窄至5.2%（上半年跌11.2%）。季绩主要亮点包括1) 零售贷款环比增5.7%，带动整体贷款增3.1%；2) 资产质量显著改善，不良贷款率环比下跌33点子至1.32%，拨备覆盖率环比升3.4个百分点至218%；3) 手续费及佣金净收入同比升32.6%；4) 成本收入比率同比跌1.4个百分点至29%；5) 零售客户群稳步增长。我们对平安银行之四季度展望正面，原因包括 1) 宏观经济趋稳，因此要求银行让利的政策有望放宽；2) 消费及零售信贷持续复苏；3) 同业拆息料因资金充裕而回落，纾缓息差收窄压力；4) 拨备高于同业，因此信贷成本有较大下跌空间。我们维持盈利预测不变，目标价22.8元人民币，相当于今年预测市净率1.5倍，维持 “买入” 评级。

　　免

　　责

　　声

　　明