VT Markets：【热点解析】最后一场辩论即将来袭，大选年给金价带来的影响？

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　　最后一场辩论即将来袭，谁当总统对金价有影响吗？回顾过去10个选举年，分析师得出三点结论。

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　　市场盘点

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　　自1971年美国总统尼克松采取措施终止布雷顿森林体系以来，金价对宏观经济越来越敏感。当地时间周四（北京时间周五09:00），特朗普与拜登即将进行最后一场总统大选辩论会，如此重大的宏观事件会对金价产生怎样的影响呢？

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　　金价在选举年走势

　　与选举结果无明显相关性

　　红色代表共和党人当总统，蓝色代表民主党人当总统，从图中可以看出，金价在选举年的走势不具有显著性。

　　分析师指出因为美国总统大选结果出来是在11月，接近年底，因此总统大选的结果对该年金价的走势不会产生那么大的影响。

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　　21世纪前，财政及货币政策总体偏紧

　　金价从“滞胀”时期600多美元降至400美元下方

　　「 点击看大图 」

　　1980年开始的里根时代（共和党）：

　　在里根的第一个任期内，主张压缩联邦开支，财政政策偏紧；货币政策方面，沃克尔领导下的美联储将抑制通胀作为货币政策的首要目标，实行紧缩性货币政策。双紧缩下金价下行。1984年选举结束里根也赢得连任之后，没有提出任何利好金价的措施，金价持续走低，并于12月创下年度新低（308美元）。

　　“里根经济学”将美国经济从“滞胀”中拯救出来，里根在第二个任期内，也适当放松了财政政策，金价受提振。

　　1988年1月，金价创下年度最高点（482美元），但在11月8日大选之前，由于联邦基金利率上升，黄金价格在9月份跌至400美元以下。

　　1988年老布什胜选（共和党）：

　　老布什胜选对金价几乎没有产生影响，在1988年随后的时间，金价始终在410美元附近震荡。对于他的经济政策，市场普遍认为他在经济上没什么作为，因为他自始至终都没有自己明确的经济政策。

　　货币政策方面，时任美联储主席格林斯潘宣布实行以实际利率为中介目标的中性化货币政策，保持利率水平中性，对经济既不起刺激，也不起抑制作用。1992年3月以前，金价低位运行，但保持在350美元以上。1992年3月联邦公开市场委员会（FOMC）坚持推进降息周期，金价在1992年上半年持续走弱。

　　1992年克林顿胜选（民主党）：

　　克林顿赢得了总统大选后，他力求削减预算赤字，财政政策偏紧，金价短期内继续承压，并一度创下年度最低价（332美元）。随后，金价在335美元上下窄幅震荡。

　　1996年，美国联邦公开市场委员会（FOMC）维持基准利率不变，第一季度金价攀升至400美元上方，格林斯潘第三次连任美联储主席，金价当年保持在400美元下方，在1996年11月5日大选结果未揭晓前，金价处于368美元附近；随后迅速反弹。

　　美国联邦公开市场委员会（FOMC）从1999年开始加息，金价一度下跌，但到了2000年年初有所回升，2月份反弹至300美元上方。FOMC 5月实施了最后一次加息，金价在接下来的几个季度持续下跌。

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　　进入21世纪 财政及货币政策偏宽松

　　黄金开启大牛行情

　　2000年小布什胜选（共和党）：

　　小布什胜选后，格林斯潘被克林顿再度提名，第四次出任美联储主席，并保持利率不变；2000年金价收于272美元。

　　小布什采取宽松的财政政策，采纳凯恩斯主义“反危机”的理念，通过政府干预来刺激景气，特别是通过大减税来增加消费者开支和企业投资，拉动经济增长；货币政策偏宽松，美联储数次降息，黄金开启牛市行情。

　　2004年，美联储将利率维持在1.00％，金价于第一季度涨至426美元，11月2日格林斯潘迎来了他的第五个任期，在此之前，金价数次跌至400美元以下，格林斯潘从当年下半年开始加息。布什赢得连任，金价上涨，并于12月创下年度新高（456美元）。

　　2006年，金价一度涨至纪录新高的1316美元。2008年，次贷危机爆发后，美国联邦公开市场委员会（FOMC）降低了利率，三月份金价曾短暂攀升至1000美元上方；时任美联储主席伯南克在10月份美国大选前连续两次降息。

　　2008年奥巴马胜选（民主党）：

　　11月4日奥巴马当选几天后，黄金便创下了年度最低价（712美元），但在随后的时间里，金价开始回升，2008年底收于882美元。

　　奥巴马在他的第一个任期内，财政政策较为宽松，为了让美国经济从金融危机中走出来，2009年2月出台了7870亿美元的刺激计划；还通过了医疗改革法案等；

　　同时，美联储将联邦基金利率由5.25％降低至0-0.25％的目标区间，实际启动了零利率政策，美国从此进入非常规货币政策时代，2008年-2013年间，美联储先后开展了三轮大规模QE和一轮扭转操作。金价继续牛市行情，并在2011年创下1920美元的刷新历史高位。

　　2012年初，金价处于略高于1600美元的高位，并在2月一度飙升至1781美元。但联邦公开市场委员会（FOMC）按兵不动，金价于5月创下了年度低点（1540美元），不过于11月6日美国大选前，回升至1700美元上方。奥巴马获得连任。

　　在奥巴马的第二个任期内，美国面临财政赤字悬崖，奥巴马不得不开始边际收缩，退出宽松的财政政策。货币政策方面，随着美国经济趋于稳定复苏，美联储寻求退出量化宽松，2014年10月起，美联储宣布停止新增购买金融资产，仅以到期本金进行再投资。

　　耶伦领导的联邦公开市场委员会（FOMC）在2015年底开始加息，金价于2016年初跌破1100美元。7月之前，FOMC维持联邦基金利率不变，维持在0.25％- 0.50。金价在7月曾高达1366美元。然而，在11月4日大选之前，金价跌至1300美元下方。

　　2016年特朗普胜选（共和党）：

　　特朗普“爆冷”胜选对金价几乎没有提振作用，2016年底金价收于1148美元附近。

　　特朗普财政政策的最大动作是实施大规模税收减免，此外，还力推大规模基建，财政政策较为宽松。但美联储于2017年底开启缩表进程，加息25个基点；2018年加息3次；2018年金价有所下跌。

　　随后美联储停止缩表进程，并于今年将利率降至接近0的水平，还承诺“无限量化宽松”，向金融市场投放了大量流动性，8月金价涨至2074美元高位，刷新历史纪录。

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　　小结

　　从过往的10次总统大选经验来看，大选结果在当年内对金价不会产生决定性作用，但不同总统当选后承诺推行的财政政策和他任命的美联储主席主张的货币政策将对随后几年的金价产生至关重要的影响。

　　本届美国总统大选在即，长期来看，市场普遍押注无论是共和党的特朗普当选还是民主党的拜登当选，都将在6个月内通过新的财政刺激措施，并且还押注，如果拜登当选，通过的刺激措施会更多；

　　同时美联储的点阵图显示它在2023年底前将不会加息，花旗、高盛、瑞银等投行据此调高对金价的预期；

　　短期而言，美联储的下一次利率决议将在11月6日，大选结果出来以后，在此之前美联储料不会有更多“放水”动作，重点仍在刺激法案上。

　　机构观点汇总

　　丹斯克银河：三大原因看空欧元 欧元兑美元一个月目标价位1.17

　　丹斯克银行研究部近日讨论了

　　欧元兑美元

　　的前景，预期其可能保持在1.15-1.19范围内波动，一个月的目标价位为1.17。

　　欧元兑美元

　　由1.20跌至1.17，欧洲股市上下波动，短期市场利率已经跌破欧洲央行的抵押利率。

　　这与我们对

　　欧元兑美元

　　1.17的一个月目标预测一致，我们预期其波动范围将保持在1.15-1.19。

　　一系列因素的结合令欧洲强劲复苏的希望消散。

　　首先，欧洲的新冠病毒数据继续对欧元不利，新的封锁政策已经在欧洲实施。第二，欧盟预算已经打破僵局。第三，价值扭转并未到来。这将意味着美元转而被看多，对冲水平走低，资本流动将在2021年从欧洲回归至美国。

　　展望未来，英国脱欧得以解决、拜登胜选以及欧盟预算协议的后果将在12月份累积，令欧元兑美元将到达1.20，这是我们最好的、也是基本的设想场景。我们也有过于乐观的风险，如果在12月份没有看到任何进展，我们将扭转我们1到12个月利多美元的预期前景（现在六个月的目标值是1.2）。

　　法国农业信贷银行：未来数周内倾向于逢低买入加元

　　法国农业信贷银行分析师表示，虽然我们预期风险情绪依然是加元的主要驱动因素，但本周我们也会关注经济数据，尤其是9月的通胀数据。

　　考虑到通胀受到抑制，这将成为影响加拿大央行态度的关键。

　　尽管如此，即便通胀意外上升，单月的数据也不足以改变货币政策的前景预期。

　　稳定的利率前景和相对平衡的仓位水平，以及外部不太稳定的全球风险情绪，这些因素的叠加料将保持加元在本周站稳脚跟。

　　如果放眼更大的局面，我们相信加元将会触及更好的买入价位。

　　西太平洋银行：澳元兑美元到年底将涨至0.75

　　澳元兑美元

　　在0.70水平下方的交易可能会变得频繁，这将是一个买入的机会。

　　澳洲联储仍未对负利率感兴趣；

　　预计美国大选后的风险偏好将有所改善，美联储也会出台激进的宽松政策，这将在数月内削弱美元。

　　我行维持今年底

　　澳元兑美元

　　将涨至0.75水平的预期。

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