.png "外汇110"){kind=logo}
濡圣投资 | 日历价差-标的资产为期货的情形和日历价差的必要性
时瑞金融为CWT集团旗下的金融衍生品服务商，致力于为客户提供差异化和增值服务。公众账号旨在帮助业内朋友增进对海内外金融行业，特别是衍生品领域的了解。欢迎关注、合作、交流与共享。
来源：上海濡圣投资管理有限公司
时瑞金融获授权转载。
国内期权市场的商品期权标的资产为期货。标的资产为期货的情形与标的资产为指数时的区别在于标的资产性质的变化与否。标的资产为指数时，近月合约和远月合约都是用同一个指数为标的资产。然而，标的资产为期货时要以相同到期月的期货合约作为标的 资产。像农产品期货这样受很大的季节因素影响时，不同到期日的期货价格会呈现非常大的差异。选择这些期权作为日历价差交易的对象，将与选择标的资产为指数或股票时的情形有很大差异。比如，以 6 月期权合约和 12 月期权合约进行日历价差交易时，6 月期权赢使用 6 月到期的期货合约作为标的资产，12 月期权应使用 12 月到期的期货合约 作为标的资产。问题在于 6 月和 12 月的期货合约走势可能完全不同。6 月和 12 月期货合约间不存在特定的关系，而对农产品收成的期待或供求关系的不确定性会导致近月合约和远月合约的走势独立。此时日历价差交易会根据各期权合约的标的资产 (期货) 的走势变动。商品期权的日历价差策略会因这样的标的资产价格变动产生风险，而该风险可通过买入或卖出标的资产来控制。举例来说，卖出 9 月期权合约、买入 12 月期权合约后， 买入对应 9 月期权合约 Delta 值得 9 月期货，卖出对应 12 月期权合约 Delta 值得 12 月 期货，可实现对冲标的资产价格变动导致的风险。
有一种策略大部分以卖出近月合约、买入远月合约的日历价差买入策略为主。买入近月合约、卖出远月合约的日历价差卖出策略除非考虑特殊情况外是比较少见的。国内期权市场有 ETF 期权、商品期权。ETF 期权每个到期月份合约交易都比较活跃，而活跃交易的商品期权一般以剩余 3 个月到 6 个月为主。因此日历价差策略的机会可能较多集中在 ETF 期权市场和日后有可能上市的股指期权市场。日历价差策略利用 Theta 和 Vega 相对大小随到期剩余时间变化的特性。那么在临近到期时进行买入日历价差策略会一直有效吗？对这个疑问的回答可通过分析临近到期时交易的注意事项进行部分解答。
免责声明：本文件仅供参考。本文件并非作为或在任何情况下被视为对任何资本市场产品的招揽；或购买或出售的要约或要约意图。本文件的内容也不构成对任何人的任何资本市场产品的投资建议。本文件所包含的所有信息均以公开资料为依据，所载资料的来源及观点的出处皆被时瑞金融在发布本文件时认为准确和可靠，但时瑞金融不能保证其准确性或完整性。时瑞金融不对因任何遗漏，错误，不准确，不完整或其他原因而遭受的任何损失或损害（不论是直接，间接或后果性损失或任何其他经济损失）承担任何责任。期货合约、衍生品合约与商品以往的表现或历史数据并不代表未来表现，不应作为日后表现的依据或担保。时瑞金融有权在不通知的情况下随时更改本文件的信息。
| 留言与评论（共有 条评论） |