.png "外汇110"){kind=logo}
中泰国际：诺辉健康（6606 HK）
点击上方蓝字
立即开户
香港股市｜生物科技
诺辉健康（6606 HK）
申购意见：
申购
公司简介：
诺辉健康是一家从事结直肠癌早期筛查的医药公司，核心产品包括：中国首个且唯一获国家药监局批准的分子癌症筛查测试“常卫清”、专有的非侵入性粪便FIT测试“噗噗管”。此外公司还拥有两种胃癌及宫颈癌的癌症筛查后期候选产品：基于粪便的自检胃癌筛查测试“幽幽管”、非侵入性尿液宫颈癌家用筛查测试“宫证清”。公司已在杭州建立生产设施，每年可生产400万套噗噗管及50万套常卫清，也在北京及杭州建立了实验室测试设施，每年可进行150万次测试，此外已完成广州实验室测试设施的建设，预期将于2021年第一季全面投入运作。
中泰观点：
两款核心产品可满足中国结直肠癌筛查市场强大需求：根据弗若斯特沙利文数据，中国结直肠癌在所有癌症类型中发病率高居第三，因此在癌症早期或癌变前进行早筛检测尤为重要。美国2019年结直肠癌筛查普及率高达60.1%，而中国仅为16.4%，结直肠癌筛选方案在中国市场具备强大需求。中国结直肠癌筛查市场在2019年约为30亿元人民币，预期2030年将增加至198亿元，2019年至2030年的复合年增长率为18.7%。公司的两大自主研发产品常卫清及噗噗管协同覆盖不同风险水平的目标人群，可快速抢占整个结直肠癌筛查市场，其目标客户分别为中国大众市场人群（2019年6.3亿人）及结直肠癌高危人群（2019年1.2亿人）。
财务及估值分析：2018年、2019年及2020年前9个月，公司收入分别为人民币1,882万元、5,828万元及3,531万元，其中来自常卫清测试产生的收入占比分别为76.6%、67.1%及65.5%；毛利率分别为20.4%、58.9%及46.8%；销售及分销开支占比收入分别为138.0%、129.7%及108.3%，由于公司将继续扩大常卫清及噗噗管营销及商业化，预期相关开支将持续增加；研发开支占比收入分别为78.5%、45.3%及49.2%，由于公司继续推进和开发新的候选产品，亏损分别为2.2亿元、1.1亿元及5.3亿元，预期未来几年仍将产生巨额研发成本。按全球公开发售后的4.2亿股本计算，公司市值为94.9-111.4亿港元。由于公司尚未有盈利，不适用PE估值法。此次稳价人是高盛，2020年至今保荐14个项目，首日表现11涨3跌。基石方面，引入GIC、清池资本等16家投资者，合计认购1.2亿美元。公司已覆盖了医院、体检中心、保险公司、直销用户等多种商业化渠道，随着两款核心产品常卫清及噗噗管的市场渗透率进一步加深，有助公司快速抓住中国结直肠癌筛查市场增长机遇，因此综上所述我们给予其77分，评级为“申购”。
风险提示：（1）市场竞争风险、（2）公司处于亏损中，收入尚不稳定、（3）研发进度不及预期、结果不确定
重要
声明
本报告由中泰国际证券有限公司（“中泰国际”）分发。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。中泰国际不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。客户也不应该依赖该信息是准确和完整的。我们会适时地更新我们的研究，但各种规定可能会阻止我们这样做。除了一些定期出版的行业报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。本公司所提供的报告或资料未必适合所有投资者，任何报告或资料所提供的意见及推荐并无根据个别投资者各自的投资目的、状况及独特需要做出各种证券、金融工具或策略之推荐。投资者必须在有需要时咨询独立专业顾问的意见。中泰国际可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表中泰国际或附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。
权益披露：（1）在过去12 个月，中泰国际与本研究报告所述公司并无投资银行业务关系。（2）分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。（3）中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1% 或以上的财务权益。版权所有 中泰国际证券有限公司未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得 (i) 以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或 (ii) 再次分发。
立即开户
识别二维码
| 留言与评论（共有 条评论） |