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国金证券：2021玻璃行业发展趋势分析；耶伦听证会表述意味着什么？
国金晨讯1月26日 来自国金证券研究所
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2021年1月26日
宏观 海外宏观周报：耶伦听证会表述意味着什么？
建材 2021年玻璃行业专题：供需偏紧格局不改，价格有望高位运行
化工 雅本化学业绩预告点评：生产稳步运行，业绩持续提升
轻工 欧派家居业绩预告点评：4Q增长提速，马太效应越发明显
海外宏观周报：耶伦听证会表述意味着什么？
边泉水/段小乐/杨一凡
边泉水
总量研究中心
宏观经济研究首席分析师
一、耶伦听证会表述意味着什么？
1、对待高债务的态度上，耶伦认为财政刺激带来的好处远高于债务高企带来的成本。对待发行超长期国债态度上，耶伦认为通发行50年期国债来为债务融资是有利的。从对待加税的态度上来看，耶伦认为加税周期至少会等到疫情危机解除。对待中美关系上，耶伦比市场预计的更加鹰派，与拜登持有相同的态度，认为中国是最重要的战略竞争对手。对待美元的态度上，认为美元的价值应该由市场决定。
2、拜登上台后，首先签订了重返《巴黎协定》和世界卫生组织。一方面是为了承诺其竞选时候的方针。另一方面其实也是为了证明民主党的政治影响力已经取缔了共和党。
3、未来看，财政政策进一步加码后，我们仍然维持后续“结构性”加码大于“总量”加码的判断。
4、加税政策不是今年需要关注的重点，短期不用担心加税对企业盈利的影响。
5、美债收益率确定进一步上行，美股短期调整风险仍存，美元指数上行概率上升。
风险提示：1、疫情疫苗的不确定性上行；2、政府应对措施和方法不当，恐慌性情绪蔓延；3、货币政策收紧超预期，风险资产波动加剧。
详细内容请点击《海外宏观周报：耶伦听证会表述意味着什么？》
2021年玻璃行业专题：供需偏紧格局不改，价格有望高位运行
丁士涛/冯孟乾
丁士涛
资源与环境研究中心
建材&有色资深分析师
行业策略：2020年，受益于房地产与光伏产业需求的爆发，无论是浮法玻璃还是光伏玻璃均呈现供不应求的紧张态势，推动玻璃价格持续上涨，相关标的股价屡创新高。2021年，浮法玻璃新增产能被严格限制、光伏玻璃产能释放有限，下游需求大概率延续旺盛表现，供需格局仍将偏紧，玻璃价格有望继续高位运行，相关标的股价具备支撑。
浮法玻璃——供给、需求“双给力”，行业高景气无虞。我们认为，在供需格局改善以及在2020年上半年价格低基数下，2021年浮法玻璃价格中枢将进一步抬升。？光伏玻璃——产能释放尚需时日，价格继续维持高位。我们预计，供应短缺仍是光伏玻璃行业2021年的主旋律，光伏玻璃价格有望继续维持高位。
建议关注：旗滨集团、金晶科技。
风险提示：需求不及预期；供给增加超预期；原燃材料成本上升；环保、安全等不确定因素影响；垄断调查风险。
详细内容请点击《2021年玻璃行业专题：供需偏紧格局不改，价格有望高位运行》
雅本化学业绩预告点评：生产稳步运行，业绩持续提升
陈屹/杨翼荥/王明辉
陈屹
资源与环境研究中心
基础化工&新材料首席分析师
生产稳步运行，带动业绩稳步释放。四季度公司预计归属公司股东净利润3747-5747万元，环比增长17%-80%。公司四季度平稳运行，在海外疫情的影响下，公司保持稳步增长，公司的主要生产基地进入相对平稳运行状态，公司农药中间体产品订单充足，在医药业务领域稳步发展，为公司业绩稳步发展提供了基础。加大酶制剂业务布局，突出公司发展优势，结合公司业务，提升发展竞争力。根据市场的变化，公司变更募集资金，将原用于上海研发中心建设资金变6,496.13万元变更用于酶制剂及绿色研究院项目。公司预计在酶制剂及绿色研究院项目使用4.5亿元，在上虞基地加大布局酶制剂项目，预测 2020~2022 年公司EPS 分别为 0.18/ 0.26/0.32元，维持“买入”评级。
风险提示：海外政策变动风险；合作进程不达预期风险；新建项目进度不达预期风险，海外疫情影响公司医药及农药订单风险；汇率变动风险。
详细内容请点击《雅本化学业绩预告点评：生产稳步运行，业绩持续提升》
欧派家居业绩预告点评：4Q增长提速，马太效应越发明显
姜浩/张杨桓
姜浩
消费升级与娱乐研究中心
造纸轻工&纺服首席分析师
业绩简评：公司发布2020年业绩预告，预计全年收入同比+5~15%；预计全年归母净利润同比+10%~20%。其中4Q预计公司营收同比+12%~45.6%，归母净利润同比+24.3%~64.2%。
行业分化将进一步加速，全渠道运营进入收获期：展望2021年，从大背景来看，由于2020年三季度开始地产销售与竣工持续回暖， 4Q商品房住宅销售面积同比+12.7%，竣工面积同比+4.0%，为此后需求释放奠定较好基础。但在此过程中，流量分散化趋势将延续，对各企业多渠道运营提出考验，多渠道运营能力的差异有望加剧行业分化。整装渠道凭借对流量获取与客单提升的巨大作用，有望成为分化之关键。而公司早已具备传统零售+工程+整装的全渠道前瞻布局，并且整装渠道运营越发顺畅，逐渐确立起自身全方位优势，有望迎来加速成长。
盈利调整及投资建议：我们预计2020-2022年公司的EPS分别为3.50、4.26和5.13元，当前股价对应2020-2022年PE分别为41、34、28倍，考虑到公司全渠道运营优势逐渐显现，公司份额有望进一步提升，维持“买入”评级。
风险提示：国内疫情反复；整装渠道竞争加剧；竣工回暖不及预期。
详细内容请点击《欧派家居业绩预告点评：4Q增长提速，马太效应越发明显》
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