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招银国际：恒指超买但动力持续，偏好落后板块
宏观及行业
恒指升穿去年高位，成交创历史新高。港股昨天急升，明显跑赢亚太区其他股市。北水持续南下，推动恒指曾升985点，收市升幅收窄至780点或2.70%，收报29,642，创2019年5月以来最高。大市成交升至3,016亿港元，创历史新高。权重股腾讯(700 HK)、友邦(1299 HK)、港交所(388 HK)再创上市新高。内房股补涨，华润置地(1109 HK)升10.2%，为最大升幅蓝筹。昨夜美股向上，道指升0.28%，纳指升0.86%。市场憧憬将出任美国财长的联储局前主席耶伦将推动加大财政刺激。市场聚焦于今晚美国总统就职典礼。
恒指超买但短期动力或将持续，偏好落后的内房、券商、保险股。恒指近期急升后，21年预测市盈率升至13.3倍，接近过去十年之预测市盈率峰值，估值不再便宜。北水南下是推动港股的主要动力之一，因H股去年大幅跑输A股，去年底AH溢价曾逼近十年新高，令港股相对吸引力上升。港股经过一轮补涨后，AH溢价由接近50%收窄至34%，仍处于相对高水平，因此估计北水南下仍会持续一段时间。技术指标方面，恒指之14天相对强弱指数（RSI）已升至84以上严重超买水平，这是2007年以来恒指RSI仅第五次出现如此超买程度，在此前四次，恒指平均于其后13个交易日再涨7%见顶。综合而言，预期港股短期内仍有上升动力，但考虑到整体估值不再便宜，现阶段较看好基本因素不俗但估值和走势落后的板块和个股，包括内房股如华润置地(1109 HK)及世茂(813 HK)、券商股如中信证券(6030 HK)及中信建投(6066 HK)，和在行业内较落后的中国人寿(2628 HK)和平安好医生(1833 HK)。
恒指14天RSI升至2018年以来最高
资料来源：彭博、招银国际证券
恒生沪深港通AH股溢价指数近期回落
资料来源：彭博、招银国际证券
个股速评
龙源电力换股吸收合并，巩固领导地位及释放价值，上调目标价至15港元。龙源电力(916 HK)日前公布向平庄能源(000780 CH)换股吸收合并的详情：龙源将发行3.42亿股A股，每股11.42元人民币，交换平庄能源A股股票，以合并平庄能源，并以平庄能源之煤炭资产交换国家能源集团之新能源资产。龙源管理层预期交易于今年底前完成。完成后，龙源将成为A+H上市平台，融资能力提升，并有利将来国家能源集团向龙源注入新能源业务。我们预期潜在注入的风电项目规模达13-15GW。我们以DCF估值法，调整对长期增长和人民币汇率的假设，以及加入光伏项目估值，将龙源目标价由7.38港元升至15.00港元，维持 “买入” 评级。我们相信龙源之估值重估未完，预期中国十四五规划的新能源发展政策及补贴解决方案将推升估值。
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