25年后欧元已经变成了什么？

25年前，1995年12月15日，在马德里举行的理事会会议上，欧盟15个国家和政府首脑决定将未来的共同货币命名为“欧元”，从1999年1月1日起实施，最初是作为固定汇率的记账货币。

现金的真正引入是在2002年。然而，丹麦、英国和瑞典保留了自己的货币——今天仍然如此。

2004年加入的波兰、捷克、匈牙利也顽固拒绝放弃兹罗提、克朗亚、福林改用欧元。

从一开始，对于欧洲央行(ECB)应该是什么样的货币，就有两种不同的观点。作为德国马克的继承者，欧元被卖给了持怀疑态度的德国公众。通用货币不直接用于政府预算。许多德国人担心他们将不得不支付南方国家的高额债务。

因此，欧洲央行(European Central Bank)被合同禁止直接收购政府债务，尽管它从一开始就接受债务作为银行贷款的抵押品。此外，1992年签署的《马斯特里赫特条约》在非救助条款(《欧洲联盟运作条约》[TFEU]第125条)中规定，欧元国家不对其他成员国的债务负责。当时，德国财政部长西奥·魏格尔(Theo weigel)(基督教社会联盟(CSU))承诺欧元将与马克一样强劲。

今天，我们离“德国”欧元还很远，因为对欧元作用的相反观点稳步增加。

这种法意或地中海观点认为，货币政策是实现财政政策梦想的工具。中央银行隶属于财政部。这种不同的信仰必然会导致紧张和冲突。事实上，金本位促进了国际合作与和平，而法国货币的共同货币不断引发冲突。由此产生的妥协让欧元更加“地中海化”。

自2010年希腊从过度负债的国家直接“获救”以来，欧元开始贬值，忽略了当时的非救助条款。随后，法国总统尼古拉·萨科齐不顾德国的抵制，推动了最初的临时欧洲金融稳定机制(EFSF)。欧洲央行开始在二级市场购买欧元国家的政府债券，还是选择暂时购买。现在，它正在实施大规模的量化宽松计划，系统地、持续地购买政府债券。就在最近，欧洲央行延长并扩大了5000亿欧元的债券购买计划。

起初，德国也反对下一步，即将临时欧洲金融稳定机构转变为一个无限制的欧元救助基金——欧洲稳定机制(ESM)。该基金可以向实际上无法在资本市场融资的欧元国家提供贷款。尽管南方重债国家顽固抵制，但德国坚持认为，欧洲稳定机制贷款应该与改革条件挂钩。

此外，作为批准欧洲稳定机制的回报，德国要求通过欧洲财政契约收紧《稳定与增长公约》的条件。在合同中，欧元区国家实际上承诺实现结构平衡的预算。在经济增长阶段，会有预算盈余来弥补经济衰退阶段高达3%的赤字。此外，当一个国家的债务水平超过其国内生产总值(GDP)的60%时，它必须通过预算盈余不断减轻债务负担。

欧洲财政契约的想法是迫使欧元成员国组织公共财政，这样它们就不需要首先诉诸欧洲安全机制。换句话说，只有在南方国家承诺停止过度消费和过度负债的情况下，德国才愿意通过紧急保障机制提供纳税人的钱以备不时之需。幼稚显而易见。欧洲安全与合作机制已经到来，但南方国家没有遵守《欧洲金融公约》的规则。

ESM的存在引发了另一场争议。德国和财政纪律较好的国家根本不想使用ESM，而南方国家则试图为自己的目的使用ESM。ESM机制的最新改革应该从这个角度来理解。这项改革允许欧洲稳定机制向“经济稳健”的国家提供预防性信贷额度，这就提出了一个显而易见的问题，为什么一个健康的国家需要欧洲稳定机制的信贷额度。此外，欧洲稳定机制现在被允许用作单一解决方案基金(SRM)的最终支持，德国曾对此表示反对。这是因为德国纳税人的钱现在可以用来拯救外国银行。

下面的例子说明了利用ESM对破产银行进行资本重组的重要性:假设一家希腊银行购买本国政府发行的债券，从而为希腊福利国家慷慨的福利或昂贵的军备项目提供资金。现在，假设希腊政府不再能够承担债务，希腊政府的债务已经减少。由于造成的损失，希腊银行破产，通过SRM进行资本重组。作为最后手段，可以利用ESM贷款来实现这一目标。如果是这样的话，资助欧洲稳定机制的欧元区纳税人将间接为希腊政府债务买单。

作为ESM改革的结果，他们的钱可以用来重组南方银行业，而南方银行业曾经慷慨地给了南方各州。因此，这次改革是南方国家的又一次小胜利。然后，25年过去了，欧元与德国最初的欧元理念还是有点距离的。欧元已经进一步地中海化。