比特币涨破2.8万美元 谁是背后玩家？

从2020年12月开始，比特币就一直在持续上涨，单价突破2万美元大关只用了十天就突破了2.8万美元大关。12月27日19: 00左右，比特币突破2.8万美元/枚，24小时涨幅13%。

即使是货币圈的人也不否认飙升的比特币已经成为一个大泡沫，但在全球流动性的推动下，比特币已经成为一个“刚性泡沫”。但是，与三年前相比，这一次有些不同。

“可能和大家想到的猜测或者推测不一样。投机和投机确实存在，但不是主要原因。直接原因来自高净值和机构投资者的入场。今年下半年以来，美国保险巨头万通人寿保险公司、商业分析公司MicroStrategy等机构纷纷买入比特币;在线支付巨头贝宝和新加坡最大的商业银行星展银行也宣布将推出加密货币支付服务。目前，上市公司持有的比特币超过69亿美元。”奥克斯研究公司的首席研究员威廉告诉第一财经记者。

但在早期，比特币等加密资产的溢价来自于“技术信仰”。在负利率资产和全球流动性膨胀的今天，各行各业的玩家都把比特币视为“新金”。这种“愚蠢的游戏”会持续多久，似乎更多与流动性有关。

金融机构和上市公司的涌入

经过近三年的沉寂，密码货币最近卷土重来。除了比特币，其他加密资产也在上涨。要知道，美国股市从今年3月崩盘后的最低点上涨了近70%，而比特币从当时的5000美元左右上涨了350%以上。

当比特币突破2万美元大关时，CBN报道称，高净值个人和华尔街机构的进入是推动这一轮市场的主要力量。现在制度化的趋势越来越差。

华尔街的许多传统资产管理机构仍在观望，但对冲基金早就尝试过了。著名的古根海姆合伙人是关注加密货币的机构投资者之一。该机构最近表示，它可能将其53亿美元宏观机会基金的10%投资于比特币信托基金;对冲基金巨头保罗·都铎·琼斯也加入了比特币投资趋势。此外，许多上市公司也开始进入市场。根据比特币国债数据，目前上市公司持有的比特币超过69亿美元，带来了比特币市场的繁荣。

值得一提的是，有一些受监管的信托产品链接到比特币和以太网。据了解，一些受合规要求限制、无法直接投资加密资产的华尔街机构，已开始通过此类信托进行部署。在这些信托公司中，格雷信托公司今年备受瞩目。

例如，灰度比特币信托(GBTC)是灰度下最大的加密数字资产信托产品。GBTC基金类似于ETF(交易所交易基金)，但它没有赎回机制，在二级市场也有6个月的锁定期。GBTC的一级市场认购仅面向合格投资者。根据其第三季度报告，80%的客户是机构投资者(主要是对冲基金)，因此观察机构基金的入场情况是一个很好的指标。

在不到半年的时间里，GBTC的总头寸增加了58.3%，达到近57万个比特币，表明今年下半年开始有大量机构资金涌入比特币。

负利率环境下的“博傻游戏”

传统机构大量购买比特币背后的深层次原因是今年全球宏观经济形势的变化。一方面，受疫情影响，未来一年全球经济复苏将放缓;另一方面，欧洲和美国央行推出了极其宽松的货币政策，以推高金融市场的通胀预期。

渣打银行(Standard Chartered Bank)早些时候提到，美联储(Federal Reserve)、欧洲央行(European Central Bank)和日本央行(Bank of Japan)的资产负债表已经超过22万亿美元，我们正在目睹二战以来最大规模的全球财政扩张。但这种扩表趋势可能会持续到2022年，因为债务负担太重，利率保持在低位，不会导致政府财政出现问题。在发达国家，疫情恰恰促成了货币政策和财政政策的有机协调。

“为了避免名义本金的损失，追求更高的回报，投资者对囤积现金的需求自然演变为对黄金和比特币的需求，”威廉告诉CBN。通货膨胀是否真的会上升，人们寻求资产保值和回报的冲动在不断上升。

目前，巴克莱全球负收益率美元债券的名义市值已扩大至近17万亿美元，创下今年新高和2019年9月以来的最高水平。

贝莱德智库(BII)亚太区首席投资策略师本·鲍威尔(Ben Powell)对CBI表示，主要发达国家的长期国债在未来五年内可能会维持负利率(债务压力巨大)，这将导致投资格局发生巨大变化，即更多的资金将转移到股权资产配置上。当然，黄金这种无息资产也是其中之一。

如今，在很多人眼里，比特币也被视为黄金的等价物。Onchain创始人兼CEO达·洪飞对CBN表示，在十多年的发展过程中，比特币逐渐退出了与法币的竞争，更倾向于在价值储备功能上发展，未来比特币更有可能成为一种储备资产的形式，类似于黄金。不过比特币和黄金的区别也很明显。黄金凝聚了人类几千年来对价值的共识。比特币基于密码学和分布式网络，抗审查，易转移。已经成为数字浪潮下重要的新资产，但也存在巨大的泡沫。

达洪飞还表示，比特币不是唯一的加密资产，加密资产大军正在不断壮大。

但CBN多次报道称，比特币绝不是“黄金”，但在流动性盛宴下，业内人士认为，这种“博傻游戏”还会继续。比如比特币极高的波动性，无法匹配黄金稳定的储值函数。仅2017年，比特币就上涨了13倍，随后由于监管更加严格，比特币从2万美元左右暴跌至3000美元左右。最近两年，几千块钱的波动很常见。相比之下，今年最大的黄金闪崩也就50~100美元左右。据统计，比特币的价格波动是黄金的10倍左右，是股市的4~5倍，因此比特币的套期保值属性远不如黄金。

而且比特币的交易价格多次经历了惊人的溢价，如买卖价差高达近9%，交易价格比其内在价值高出40%，这对于黄金ETF的投资者来说几乎是不可想象的。

除了央行，银行、其他机构、散户都是黄金持有者。

“相比之下，比特币的持有结构不够分散，有时可能会被操纵。比特币虽然也可以用于支付，但只是在有限的场景下。”上述货币圈人士告诉记者，比特币在流动性盛宴下被讨论为“愚蠢的游戏”。

区块链应用已进入“祛魅阶段”

与流动性驱动的加密资产盛宴相比，区块链应用本身正进入“祛魅期”，与往年的“神化期”形成鲜明对比。

此前，各行各业的人都认为，区块链将被用来建设新一代的金融基础设施，包括清算和支付。与集中信用担保机制相比，使用区块链可以降低成本。区块链的技术特点，如链中的数据难以篡改和不可撤销，可以在供应链、物流、追溯等行业发挥重要作用。但实际上，现在业界的共识是，传统金融虽然有低效率，但低效率往往是为了合规和风险控制。另外，比如央行已经成为一种有效的集中监管机制，那么改成分散化、去中心化就没有意义了。

经过调查，记者还发现，即使在合适的场景下，区块链的应用也存在实际挑战。例如，在汽车物流供应链领域，各行各业的人以前都认为区块链有很大的优势。从业人员告诉记者，原则是很多汽车物流的承运商都是个体户，卡车的过路费、油费、维修费、司机工资都是不小的开支。但运费往往账期较长，现金流容易出现问题，难以持续拓展业务。此前，银行很难接触到这些运营商。第一，贷款金额太小(几万到几十万元)。第二，很难对这些贷款申请进行专门调查。承运人也很难向银行提供应收账款凭单，并提交贷款所需的审计报告。

为了解决这个问题，以“汽车供应链物流服务平台”为例，通过汽车物流业务相关方的连锁管理，汽车主机制造商和物流总承包商可以在线发布订单和运单，各级承运商可以在线记录工作交接凭证、结算凭证、发票等业务数据，实现上下游企业的在线对账。金融机构可以根据连锁中记录的业务数据，为运营商提供金融服务。

区块链相当于增加了运营商的信任，让银行敢于为运营商提供金融服务。一般银行贷款利率可以从15%~18%降到7%左右，银行接触的客户也比较多。

但是，“尴尬的问题是，我们不敢把他们放到坏公司的链条上。好的公司以后可能会直接借给他们。区块链没有一个不可或缺的位置，所以现在大家都在谈论它。行业应用不像当初那么火了。”另一位来自区块链科技公司的商业开发者告诉《第一财经记者》。

可见，区块链应用的发展正在从“神化阶段”不断回归现实。另一方面，加密资产仍在享受流动性盛宴。

威廉告诉CBN，机构投资者关心的是利润，而不是“比特币信仰”或“区块链革命”这样的感觉。需要关注的风险在于，疫苗投放市场，疫情逐步缓解后，随着经济复苏，货币政策会逐渐由宽松转为适度紧缩。届时，机构投资者可能会出售比特币。威廉认为，在此之前，比特币将普遍保持上涨的主要趋势。当然，随着比特币价格越来越高，市场波动会逐渐放大，不建议投资者增加过度杠杆。