重启“长短结合”逆回购 央行维稳跨年资金面

年底将至，央行再度重启14天期逆回购操作，通过长短结合调配，加大公开商场操作力度。到12月23日，央行已接连三日操作“7+14”逆回购，利率与此前坚持同一水平。在分析人士看来，当时时点投进流动性，可显着起到维稳跨年资金面和避免资金价格过度上行效果。

“7+14”组合

12月23日，据央行官网，为保护年底流动性平稳，央行以利率投标方法展开了1100亿元逆回购操作，其中包括100亿元7天期逆回购，中标利率2.2%，以及1000亿元14天期逆回购，中标利率2.35%。因当日有100亿元逆回购到期，央行公开商场完成净投进1000亿元。

记者注意到，自重启14天期逆回购后，央行别离于12月21日、22日展开了1100亿元、1300亿元逆回购操作，算上此次，央行别离完成净投进900亿元、1200亿元、1000亿元，三日累计净投进3100亿元。

从近来操作特点来看，央行主要采纳的是“量增价稳”的方法，且坚持利率安稳。尤其是月末加大了金额投进力度，呵护跨年流动性平稳过渡。

光大银行金融商场部分析师周茂华告诉记者，从期限结构看，等量对冲7天期逆回购资金，接连完成14天期的资金净投进，主要是央行通过14天期逆回购操作平稳跨年资金面。由于年底临近，近期14天期资金利率有所上升，反映机构对跨年资金需求有所上升。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金相同称，央行展开14天期逆回购操作，主要还是为了保护跨年流动性，安稳银行间商场跨年产品的利率水平。当时，DR014(银行间质押式回购14天期利率)自12月17日开始显着上升，显现跨年流动性稍紧，而DR007(银行间质押式回购7天期利率)则持续下滑，显现年内资金面较为宽松，因而并无必要大规模投进7天流动性。

陶金进一步指出，利率坚持不变，反映了公开商场操作聚焦流动性的保护，不具有宽松的方针意味。

除了14天期逆回购加强外，央行也经过增量续作MLF(中期借贷便当)弥补了中长期流动性。12月15日，央行等价超量续作9500亿元MLF，这一大手笔也超出商场预期。彼时就有多位分析人士以为，年底前降准和降息概率下降，央即将持续加大公开商场操作力度，采纳“逆回购+MLF”方针工具组合，坚持商场流动性合理富余以及商场利率水平全体安稳。

商场资金面暖意渐显

多个工作日加强逆回购操作后，商场资金面暖意渐显。记者注意到，12月23日，隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)下行39.2个基点至0.623%，7天期SHIBOR小幅上行0.3个基点至2.064%，14天期Shibor利率则下行9.4个基点至2.846%。

陶金称，近期商场除了月末、年底的资金需求，货币商场运行全体平稳，央行公开商场操作坚持了当令适度的节奏，既针对性地保护不同期限的流动性，也不自动增加波动性，体现了货币方针“不急转弯”以及安稳性。

“全体来看，央即将坚持流动性处于合理富余水平，结合经济复苏态势杰出，持续对商场后续走势构成有利支持。”针对后续资金面，周茂华以为，因年、时节等因素影响，央即将适度加大流动性投进，商场资金面较平时正常状况偏宽松;但估计隔夜利率水平在“1”邻近是观察央行短期方针的一个重要点位，假如跌破“1”央行倾向于适度收回流动性。

短期不必太忧虑收紧

针对后续货币方针走向，12月21日举行的国务院常务会议确认，明年一季度要持续执行好原定的普惠小微企业借款延期还本付息方针，在此基础上适当延长方针期限，做到按商场化原则应延尽延，由银行和企业自主洽谈确认。对办理借款延期还本付息且期限不少于6个月的地方法人银行，持续按借款本金1%给予激励。将普惠小微企业信誉借款支持计划实施期限由今年底适当延长。对符合条件的地方法人银行发放普惠小微企业信誉借款，持续按借款本金40%给予优惠资金支持。

此外，为贯彻执行中心经济工作会议精神，会议强调，努力坚持经济运行在合理区间，要坚持方针接连性、安稳性和可持续性，做好方针接续和合理调整，激起商场主体活力，安稳商场预期。

山西证券研报以为，短期对货币方针的收紧还不至于过分忧虑。榜首，中心经济工作会议提出的“不急转弯”决定了货币方针收紧的时点不会太早。第二，按照以往常规央行在岁末年初往往会当令投进，流动性一般并不缺乏。不过，央行在跨年到新年这一阶段的投进或许有维稳的意图，按照这个规则，从目前到明年2月，资金面都不会过于严重。

陶金则称，估计明年货币方针将在流动性和信誉端做好合作。在流动性层面，坚持合理富余，尤其是保证中小银行的流动性，体现“灵活精准”;在信誉层面，操控扩张速度，加强宏观审慎和窗口指导，体现“合理适度”。

“全体看，央即将坚持流动性处于合理富余水平，结合经济复苏态势杰出，持续对商场后续走势构成有利支持。”周茂华说道。