蚂蚁集团的上市计划暂缓对阿里巴巴有多大影响？

近期随着蚂蚁集团的上市计划暂缓，阿里巴巴股价受到了较大的影响，原因就在于阿里巴巴持有蚂蚁集团33％的股份，投资者在审视暂缓上市可能会给阿里巴巴带来多大的连带风险。

蚂蚁集团的上市暂缓已经令主要承销商损失了数百万美元的相关费用，而新的IPO可能要花费数月才能重新提交，毫无疑问这会令蚂蚁集团的投资者面临风险，而作为其大股东的阿里巴巴自然首当其冲的成为了美国投资者的担心目标。

2020年上半年，蚂蚁集团的收入同比增长了38％至725亿元人民币(约合107亿美元)，其中数字金融服务收入增长了56％至460亿元人民币(约合68亿美元)，净收入增长了21％，达到人民币219亿元(约合32亿美元)。

作为蚂蚁集团的一个业务支柱，截至6月底，支付宝每月为7.11亿活跃用户(MAU)提供服务，其应用在过去12个月中处理了118万亿元人民币(约合17.4万亿美元)的付款。这些增长率完全可以与Square和PayPal等其他热门金融科技公司相提并论，而值得关注的是，这些公司可是在全球市场才取得了这样的成绩，而蚂蚁集团几乎只在中国地区提供服务。

阿里巴巴此前与蚂蚁集团达成了一项协议，授予其金融科技子公司税前利润的37.5％。但去年9月，阿里巴巴将这些权利换成了蚂蚁集团33％的股权。根据最新数据显示，2020财年，阿里巴巴持有的蚂蚁集团股权带来了53.2亿元人民币(约合7.52亿美元)的投资利润，占其净收入的4％。它还从2020年上半年的上一次利润分成协议中获利。

而在2021财年的前六个月中，阿里巴巴持有的蚂蚁集团股份产生了77.2亿元人民币(约合11.2亿美元)的投资利润，占其净收入的10％。如果蚂蚁集团可以成功上市的话，这笔股份的价值将显着上升，但市场认为即便IPO被暂停了，对应的股份价值应该也不会下降。

值得注意的是，阿里巴巴现在大部分的收入和利润都来自其核心商业部门，但该部门的利润率一直在下降，因为它更加依赖利润率较低的业务(例如实体店、跨境电商和直销平台以及其菜鸟物流网络)来增加总收入的表现，所以蚂蚁集团对于阿里巴巴的利润率表现是有着重要影响的。

另外，蚂蚁集团如果成功上市，可能会促使菜鸟、阿里巴巴的流媒体平台、移动游戏业务以及其他非核心业务的分拆和IPO进程，这些举动都可以提高阿里巴巴的利润和现金流的表现，但如果上市面临风险可能会抑制金融市场对这些资产的需求。

尽管如此，综合来看的话，蚂蚁集团上市受阻肯定会给阿里巴巴带来不利的影响，但并不会否定阿里巴巴的投资前景，毕竟他们的增长速度依然健康，分析师预计其今年的收入和盈利将分别增长44％和31％。而天猫和淘宝将继续锁定中国电商的霸主地位，而阿里云也将继续成为亚洲顶级的云基础设施平台。

同时估值方面，阿里巴巴当前的市盈率仅为31.70倍，较为合理，而远期市盈率更是下降至24.05倍，所以投资者不用对阿里巴巴感到失望，反而应该密切留意中国监管机构是否会对阿里巴巴采取更严格的监管以及他们旗下业务的长期发展计划，这些才是决定能否借机回调逢低买入的关键基本面因素。