老凤祥(600612)：季度业绩环比放缓 稳妥推进内生制度改革

　　长江证券9月7日给予老 凤 祥(600612)买入评级。

　　投资建议：内外拐点共振，再续新辉煌。外部环境来看，基于黄金珠宝婚庆刚需属性，疫情之后消费迎来反弹，中期金价迎来趋势性上涨有望推高行业景气度，同时过往终端销售波动加剧企业间分化，给予优质管理企业更友好的扩张环境；内部公司经营维度：深厚品牌奠基，适应新客群需求变化为扩张打好基础，同时推进市场化机制，有望释放管理红利。该机构判断，公司高效扩张和高增长拐点具有较强的延续性，助力公司迈入新的成长阶段，预计2020-2022 年EPS 为3.09/3.53/3.90 元/股，对应PE 分别为17 倍、15 倍和13 倍，给予"买 入"评级。

　　风险提示：1. 金价趋势性上涨条件发生变化；
　　该股最近6个月获得机构33次买入评级、5次跑赢行业评级、4次增持评级、3次审慎增持评级、1次推荐评级、1次强烈推荐-A评级。