外汇风险准备金率是什么？外汇风险准备金率调整意味着什么？

事实上，央行调整远期售汇业务的外汇风险准备金率已非首次。那么，这项被业内人士视为外汇市场“自动稳定器”的工具，究竟将如何影响汇率市场及其参与主体？

简单来说，远期售汇业务的外汇风险准备金率，本质上是一种价格手段，即通过影响汇率远期价格，调节远期购汇行为。

央行在2015年9月“811汇改”之后出台《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》，文件中要求对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率暂定为20%。外汇风险准备金冻结期为1年，利率暂定为零。

这项举措背后的逻辑在于：外汇市场存在羊群效应和相互强化的现象。比如当人民币贬值预期出现后，企业虽然当期没有购汇需求，但也会通过与银行签订远期合同或通过外汇衍生品锁定结汇成本。当这种情况出现后，虽然是远期售汇，但银行在综合头寸管理要求下仍需要在现货市场平盘对冲，从而加速了现汇市场的贬值预期自我实现。事实上，每当人民币贬值预期升温时，远期购汇合约签约规模确实都会放量，并通过银行在现货市场平盘操作对即期汇率形成负反馈。如何避免这种行为强化，增大交易摩擦成本是一个选择，推出外汇风险准备金的意义就在这里。

在历史上，外汇风险准备金率曾经历四轮调整。离本次调整最近的一次，发生在2018年8月，中国人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。

从时间点看，数次调整均与人民币汇率表现有关：一般来说，当人民币贬值预期较强时，上调外汇风险准备金率；当人民币升值预期较强时，下调外汇风险准备金率。

10月周末，中国央行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0。不少业内机构纷纷表示，此举彰显了央行态度，或将有助于改变人民币升值节奏和步伐。